‘O que eles estão procurando?’

Se a Reserva Federal está a começar a preparar a mesa para reduções das taxas de juro, algumas partes do mercado estão a ficar impacientes para que o jantar seja servido.

“O que eles estão procurando?” Claudia Sahm, economista-chefe da New Century Advisors, na CNBC logo após o Fed concluir sua reunião na quarta-feira. “O padrão está ficando muito alto e isso realmente não faz muito sentido. O Fed precisa iniciar esse processo gradualmente de volta ao normal, o que significa reduzir gradualmente as taxas de juros.”

Conhecido por formular a Regra de Sahm, que utiliza alterações na taxa de inflação para avaliar quando ocorrem recessões, Sahm tem clamado ao banco central para começar a flexibilizar a política monetária para não arrastar a economia para a recessão. A regra estabelece que quando a média de três meses da taxa de desemprego está meio ponto percentual acima do seu mínimo de 12 meses, a economia está em recessão.

O nível de desemprego de 4,1% está apenas a uma curta distância de desencadear a regra, e Sahm disse que a insistência da Fed em manter as taxas de juro de curto prazo no seu nível mais alto em 23 anos está a pôr em perigo a economia.

“Não precisamos de uma economia fraca para tirar o último resquício da inflação”, disse ela. “Não precisamos ter medo de uma boa economia. Se o trabalho de inflação estiver concluído, ou se estivermos nessa trajetória, está tudo bem, o Fed pode começar a se afastar.”

Questionado sobre a Regra Sahm durante a sua conferência de imprensa pós-reunião, o presidente da Fed, Jerome Powell, chamou-a de uma “regularidade estatística” que não é necessariamente verdadeira desta vez, uma vez que o quadro do emprego permanece forte e o ritmo dos ganhos salariais desacelera.

“O que parece é uma normalização do mercado de trabalho, a criação de empregos e um nível bastante decente de salários subindo a um nível forte, mas caindo gradualmente”, disse ele. “Se acontecer… mostrar algo mais do que isso, então estamos bem posicionados para responder.”

Depois disso, os mercados esperam cortes em Novembro e Dezembro, com uma probabilidade de cerca de 11% atribuída ao equivalente a um ponto percentual total cortado da taxa dos fundos federais até ao final do ano, de acordo com o FedWatch do Grupo CME indicador de contratos futuros de fundos federais de 30 dias.

Em vez de começar a tirar o pé do travão, a Fed disse na quarta-feira que está a manter a sua taxa de juro overnight num intervalo entre 5,25% e 5,5%. O declaração pós-reunião notou os progressos alcançados na inflação, mas também reiterou que os decisores políticos do Comité Federal de Mercado Aberto que fixa as taxas precisam de “maior confiança” de que a inflação está a regressar a 2% antes de estarem prontos para reduzir as taxas.

O CEO da DoubleLine, Jeffrey Gundlach, também acha que o Fed está arriscando uma recessão ao manter uma linha dura nas taxas.

“Isso é exatamente o que penso, porque estou neste jogo há mais de 40 anos e parece acontecer sempre”, disse Gundlach, falando com Scott Wapner da CNBC em “Closing Bell”. “Todos os outros aspectos subjacentes aos dados de emprego não estão a melhorar. Estão a deteriorar-se. E assim, quando começarem a chegar a esse nível superior, onde terão de começar a cortar as taxas, será mais do que pensam.”

Na verdade, ele pensa que a Fed poderá acabar por reduzir as taxas em 1,5 pontos percentuais durante o próximo ano, um ritmo que é mais agressivo do que o traçado pelos decisores políticos quando actualizaram pela última vez o “gráfico de pontos” das projecções individuais.

Gundlach calcula que o índice de preços ao consumidor ficará abaixo de 3% em breve, tornando as taxas reais, ou a diferença com a taxa dos fundos federais, particularmente elevadas.

“Se você tiver uma taxa de juros real positiva de pelo menos 1,5%, isso sugeriria que você tem 150 pontos base de espaço para cortar as taxas sem sequer pensar que está sendo excessivo”, disse ele. “Acho que eles deveriam ter cortado hoje, francamente.”