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Os mercados bolsistas globais estão a braços com uma crise cada vez mais profunda, o que leva os investidores a recorrer a um dos indicadores historicamente mais precisos para determinar se a economia dos EUA está em recessão.
A chamada “regra Sahm” observou sem falhas que a fase inicial de uma recessão começou quando a média móvel de três meses da taxa de desemprego nos EUA é pelo menos meio ponto percentual superior ao mínimo de 12 meses.
O indicador testado ao longo do tempo, que é amplamente reconhecido pela sua simplicidade e capacidade de reflectir rapidamente o início de uma recessão, recebeu o nome da economista Claudia Sahm quando foi introduzido pela primeira vez como parte de uma proposta política em 2019.
Um relatório de empregos de julho mais fraco do que o esperado na sexta-feira desencadeou oficialmente a regra Sahm. Os dados levaram os investidores a temer que a Reserva Federal possa estar atrasada no corte das taxas de juro para evitar uma recessão.
O inventor da regra, porém, não está convencido.
“Não estamos em recessão agora – contrariando o sinal histórico do governo de Sahm – mas o ímpeto é nessa direção”, disse Sahm à CNBC por e-mail na sexta-feira. “Uma recessão não é inevitável e há uma margem substancial para reduzir as taxas de juro.”
Sahm trabalhou anteriormente no Federal Reserve dos EUA e agora é economista-chefe da New Century Advisors.
A nossa compreensão do que está a acontecer neste momento é muito desafiada e o que isso significa é – e serei o primeiro a dizê-lo como alguém que tem uma regra associada ao seu nome – não confiar apenas numa ferramenta.
Claudia Sam
economista-chefe da New Century Advisors
Expandindo a sua opinião, Sahm citou os gastos dos consumidores, os dados de produção e o rendimento das famílias nos EUA como razões para ser cautelosa quanto à inevitabilidade de uma recessão.
“Estamos num lugar onde as coisas desaceleraram. Portanto, não estamos em território de contração. Francamente, isso não é bom o suficiente, podemos fazer melhor do que evitar uma recessão”, disse Sahm ao programa “The Exchange” da CNBC.
“O que é muito preocupante, e o relatório de emprego de hoje sublinhou, é a direção da viagem, a dinâmica não é boa. Estamos apontados para o que seria uma dinâmica recessiva e isso deveria ser um verdadeiro alerta”, disse Sahm.
‘Fed ainda tem uma grande alavanca para puxar’
“As pessoas começaram a usar a Regra Sahm para definir se os EUA estão em recessão”, disse Dario Perkins, diretor-gerente de macro global da TS Lombard. disse em uma nota de pesquisa publicada na segunda-feira.
“Embora seja bom saber disso – melhor do que esperar pelo [National Bureau of Economic Research] – não entende o objetivo”, disse Perkins.
“A regra Sahm está tentando nos dizer algo mais profundo, sobre o PROCESSO RECESSIONÁRIO. A percepção adequada é que se a taxa de desemprego aumentar 0,5%, provavelmente aumentará MUITO MAIS. Trata-se de REFLEXIVIDADE”, acrescentou.
O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, fala em uma entrevista coletiva após uma reunião do Federal Open Market Committee no edifício do Conselho do Federal Reserve William McChesney Martin Jr. em 31 de julho de 2024 em Washington, DC.
André Harnik | Imagens Getty
Os legisladores do banco central dos EUA mantiveram na quarta-feira as taxas de juros estáveis, embora o presidente do Fed, Jerome Powell, tenha dado alguma esperança aos investidores ao sinalizar que um corte nas taxas em setembro está sobre a mesa.
Sahm disse que um conjunto recente de dados econômicos fracos colocou em dúvida a decisão do Fed de adiar o corte das taxas de juros até o próximo mês.
“E, no entanto, eles têm o que é tão importante e uma razão para serem um tanto otimistas. O Fed ainda tem uma grande alavanca para puxar, eles têm muitos cortes nas taxas de juros que poderiam fazer se precisassem”, disse Sahm.
“Eles não precisam fazer isso de uma só vez, mas temos essa alavanca para puxar e aliviar um pouco a pressão sobre a economia. Esta economia está em um bom lugar – só precisa que seja retirada alguma pressão”, acrescentou ela.
Em meados de Junho, Sahm disse à CNBC que o banco central dos EUA corria o risco de levar a economia a uma contracção se não cortasse as taxas de juro mais cedo.
‘Não confie apenas em uma ferramenta’
Questionado na sexta-feira se havia provas que sugerissem que sinais de mercado questionáveis complicaram o quadro do processo de tomada de decisões do Fed, Sahm respondeu: “Não podemos deixar que o perfeito seja inimigo do bom. Em termos de previsão macro, macroeconómica política, investimento, quero dizer, isso é muito difícil.”
“Nunca temos todos os dados… sempre queremos a próxima divulgação de dados, sempre queremos aquela informação melhor e, portanto, qualquer decisão que o Fed tome terá que ser tomada sob incerteza”, disse Sahm.
“Nossa compreensão do que está acontecendo agora é muito desafiadora e o que isso significa é – e serei o primeiro a dizer isso como alguém que tem uma regra associada ao seu nome – não confiar apenas em uma ferramenta.” ela continuou.
“Você realmente precisa abri-los e pensar muito sobre onde eles discordam mais.”
— Jeff Cox da CNBC contribuiu para este relatório.
