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Pessoas fazem compras em uma loja no Brooklyn em 14 de agosto de 2024, na cidade de Nova York.
Spencer Platt | Imagens Getty
O Federal Reserve dá sua última olhada esta semana nas leituras da inflação, antes de determinar em breve o tamanho de um corte amplamente esperado nas taxas de juros.
Na quarta-feira, o Bureau of Labor Statistics do Departamento do Trabalho divulgará o seu relatório do índice de preços ao consumidor (IPC) de agosto. Um dia depois, o BLS emite o seu índice de preços ao produtor (IPP), também de agosto, medida utilizada como proxy dos custos no atacado.
Com a questão praticamente resolvida sobre se o Fed irá cortar as taxas quando encerrar a próxima reunião de política monetária, em 18 de setembro, a única questão é em quanto. O relatório de emprego de sexta-feira forneceu pouca clareza sobre a questão, por isso será deixado para as leituras do IPC e do PPI, esperançosamente, esclarecer as coisas.
“Os dados de inflação ficaram em segundo plano em relação aos dados do mercado de trabalho em termos de influência sobre a política do Fed”, disse Veronica Clark, economista do Citigroup, em nota. “Mas com os mercados – e provavelmente os próprios responsáveis da Fed – divididos sobre a dimensão apropriada do primeiro corte das taxas em 18 de Setembro, os dados do IPC de Agosto poderão continuar a ser um factor importante na próxima decisão.”
A previsão de consenso do Dow Jones é de um aumento de 0,2% no IPC, tanto para a medida de todos os itens como para o núcleo que exclui itens voláteis de alimentos e energia. Numa base anual, espera-se que isso se traduza em taxas de inflação respectivas de 2,6% e 3,2%. O PPI também deverá aumentar 0,2% tanto no título quanto no núcleo. Os responsáveis da Fed geralmente colocam mais ênfase no núcleo como um melhor indicador das tendências de longo prazo.
Pelo menos para o IPC, as leituras não estão particularmente próximas da meta de longo prazo de 2% do Fed. Mas há algumas advertências importantes a serem lembradas.
Em primeiro lugar, embora a Fed preste atenção ao IPC, este não é o seu principal parâmetro para a inflação. Esse seria o índice de preços de despesas de consumo pessoal do Departamento do Comércio, que mais recentemente fixou a inflação global em 2,5% em Julho.
Em segundo lugar, os decisores políticos estão tão preocupados com a direcção do movimento quase tanto como com o valor absoluto, e a tendência nos últimos meses tem sido uma moderação decidida na inflação. Sobre os preços principais, em particular, a previsão do IPC de 12 meses de Agosto representaria uma descida de 0,3 pontos percentuais em relação a Julho.
Finalmente, o foco dos responsáveis da Fed mudou, de uma visão laser sobre a domesticação da inflação para os receios crescentes sobre o estado do mercado de trabalho. As contratações abrandaram consideravelmente desde Abril, com o ganho médio mensal nas folhas de pagamento não-agrícolas a descer para 135.000, contra 255.000 nos cinco meses anteriores, e as vagas de emprego diminuíram.
Um pequeno passo para começar
À medida que o foco no trabalho se intensificou, também aumentou a expectativa de que o Fed comece a reduzir as taxas. A taxa de referência dos fundos federais está atualmente entre 5,25% e 5,50%.
“O relatório do IPC de agosto deverá mostrar mais progresso na redução da taxa de inflação para a meta de 2,0% do Fed”, escreveu Dean Baker, cofundador do Centro de Pesquisa Econômica e Política. “Salvo algumas surpresas extraordinárias, não deve haver nada neste relatório que possa impedir o Fed de fazer um corte nas taxas, e muito possivelmente um corte grande.”
Os mercados, no entanto, parecem ter feito as pazes com o facto de a Fed ter começado lentamente.
Os preços do mercado futuro indicaram na terça-feira 71% de probabilidade de que o Comitê Federal de Mercado Aberto, que define as taxas, inicie a campanha de flexibilização com uma redução de um quarto de ponto percentual, e apenas 29% de chance de um corte mais agressivo de meio ponto, de acordo com o FedWatch do Grupo CME.
Alguns economistas, porém, acham que isso pode ser um erro.
Citando a retração geral nas contratações, juntamente com revisões em baixa substanciais da contagem de empregos dos meses anteriores, Samuel Tombs, economista-chefe da Pantheon Macroeconomics para os EUA, acredita que “a desaceleração do verão provavelmente parecerá ainda mais acentuada dentro de alguns meses”, e a tendência de baixa no a contratação “tem muito mais pela frente”.
“Estamos, portanto, desapontados – mas não surpresos – que os membros do FOMC que falaram após o relatório sobre o emprego, mas antes do apagão pré-reunião, ainda estejam inclinados para um 25 [basis point] flexibilização este mês”, disse Tombs em uma nota na segunda-feira. “Mas na reunião de novembro, com mais dois relatórios de emprego em mãos, os argumentos para cortes rápidos nas taxas serão esmagadores.”
Na verdade, os preços de mercado, embora indiquem um início morno dos cortes em Setembro, projectam uma redução de meio ponto em Novembro e possivelmente outra em Dezembro.
