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O presidente do Federal Reserve dos EUA, Jerome Powell, chega para testemunhar perante as audiências bancárias, habitacionais e de assuntos urbanos do Senado para examinar o relatório semestral de política monetária ao Congresso no Capitólio em Washington, DC, em 9 de julho de 2024.
Chris Kleponis | AFP | Imagens Getty
Os responsáveis da Reserva Federal dirigem-se para a sua reunião de política monetária na terça-feira mais perto do seu objectivo de inflação baixa, mas até que ponto irão aliviar as taxas de juro permanece uma questão em aberto.
Os dados de inflação de uma semana mostraram que as pressões sobre os preços diminuíram substancialmente desde a sua ascensão meteórica em 2021-22. Um indicador de preços ao consumidor mostrou a inflação em 12 meses no nível mais baixo desde fevereiro de 2021, enquanto as medidas de preços no atacado indicaram que os aumentos de preços em pipeline estão em sua maioria sob controle.
Ambas as leituras foram certamente suficientes para abrir caminho a um corte nas taxas de juro na reunião do Comité Federal de Mercado Aberto, que termina na quarta-feira com uma decisão sobre as taxas e uma previsão atualizada sobre o rumo que os banqueiros centrais veem as coisas no futuro.
“Temos mais dois meses de bons dados de inflação” desde a última reunião do Fed, disse Claudia Sahm, economista-chefe da New Century Advisors, em entrevista à CNBC na sexta-feira. “Isso é o que o Fed pediu.”
A questão, porém, passa agora a ser a agressividade com que a Fed deverá agir. Os mercados financeiros, que fornecem uma orientação sobre o rumo que o banco central está a tomar, não ajudaram em nada.
Os mercados de futuros durante a maior parte da semana passada registaram um corte nas taxas de um quarto de ponto percentual, ou 25 pontos base. No entanto, isso mudou na sexta-feira, com os traders mudando para uma chance quase igual de redução de 25, meio ponto ou 50 pontos base, de acordo com o CME Group. FedWatch ferramenta.
Sahm está entre aqueles que acham que o Fed deveria crescer.
Os dados de inflação “por si só teriam nos proporcionado 25 na próxima semana, como deveriam, e nos levarão a uma série de cortes depois disso”, disse ela. “A taxa dos fundos federais está acima de 5%, existe há mais de um ano para combater a inflação. Essa luta está vencida. Eles precisam começar a sair do caminho.”
Isso significa, disse Sahm, começar com uma redução de 50 pontos base como forma de estabelecer um limite para a potencial decadência do mercado de trabalho.
“O mercado de trabalho [since] julho passado ficou mais fraco”, disse ela. “Portanto, há um aspecto de apenas recalibrar. Conseguimos mais algumas informações. [Fed officials] preciso limpá-lo, fazer um corte de 50 pontos base e então estar pronto para fazer mais.”
Confiança sobre a inflação
Os relatórios de inflação indicam que a batalha para reduzir a inflação para 2% ainda não terminou, mas pelo menos as coisas estão a caminhar na direcção certa.
Todos os itens índice de preços ao consumidor subiu apenas 0,2% em agosto, colocando a taxa de inflação anual em 2,5%. Excluindo alimentos e energia, a inflação subjacente situou-se em 3,2%, muito mais longe da meta da Fed.
No entanto, a maior parte da força principal provém dos custos teimosamente elevados dos abrigos, impulsionados pela medida bizantina de “aluguel equivalente aos proprietários” do Bureau of Labor Statistics, que pergunta aos proprietários o que poderiam obter se alugassem a sua residência. O critério, que representa cerca de 27% da ponderação total do IPC, aumentou 5,4% em relação ao ano anterior.
Apesar das pressões persistentes, os inquéritos aos consumidores indicam confiança de que a inflação foi moderada, se não completamente estancada. Os entrevistados de uma pesquisa da Universidade de Michigan em setembro esperavam que a inflação ficasse em 2,7% nos próximos 12 meses, a leitura mais baixa desde dezembro de 2020.
Tendo em conta todas as diversas dinâmicas da inflação, o presidente do Fed, Jerome Powell, disse no final de agosto que a sua “confiança aumentou” de que a inflação está a tender para 2%.
Isso deixa o emprego. Powell disse no mesmo discurso, proferido no retiro anual do Fed em Jackson Hole, Wyoming, que o Fed “não busca nem acolhe com satisfação um maior esfriamento nas condições do mercado de trabalho”.
A Fed tem duas funções – preços estáveis e um mercado de trabalho saudável – e a missão principal parece prestes a mudar.
“Se Powell quiser cumprir o que disse, ‘não queremos mais enfraquecimento, nem mais resfriamento’, eles terão que realmente mudar para cá, porque essa tendência de resfriamento está bem estabelecida”, disse Sahm. “Até que seja interrompido, continuaremos a ver as folhas de pagamento cair e [the] taxa de desemprego sobe.”
O caso por um quarto
Na verdade, existe um sentimento considerável de que o Fed desça apenas um quarto de ponto percentual na reunião da próxima semana, reflectindo que o banco central ainda tem mais trabalho a fazer em relação à inflação, e que não está excessivamente preocupado com o mercado de trabalho ou com uma arrefecimento económico mais amplo.
“Essa é realmente a chave que eles precisam aprimorar, que é que eles estão normalizando a política e não tentando fornecer acomodação para uma economia que está realmente em apuros”, disse Tom Simons, economista americano da Jefferies. “Acho que eles fizeram um ótimo trabalho ao expressar esse ponto de vista até agora.”
Mesmo com a mudança de um quarto de ponto, prevista por Simons, o Fed teria muito espaço para fazer mais posteriormente.
Na verdade, os preços de mercado prevêem que as taxas poderão descer 1,25 pontos percentuais até ao final de 2024, uma indicação de algum sentido de urgência em reduzir os custos de referência dos empréstimos dos seus níveis mais elevados – actualmente de 5,25% a 5,50% – em mais de 23 anos.
“A razão pela qual eles têm sido tão cautelosos em relação aos cortes é porque estão preocupados com a volta da inflação”, disse Simons. “Agora, eles têm mais confiança com base em dados que sugerem [inflation] não vai voltar agora. Mas eles precisam ter muito cuidado para monitorar dinâmicas potencialmente mutáveis”.
