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O Morgan Stanley divulgou na terça-feira resultados do segundo trimestre que superaram em grande parte as expectativas de Wall Street – embora a fraqueza em um segmento-chave justifique um monitoramento mais próximo, mesmo com as ações superando quedas anteriores. A receita dos três meses encerrados em 30 de junho aumentou mais de 11% ano após ano, para US$ 15,02 bilhões, superando as expectativas de US$ 14,3 bilhões, de acordo com estimativas compiladas pela LSEG. O lucro por ação aumentou quase 47% em relação ao mesmo período do ano anterior, para US$ 1,82, superando os US$ 1,65 esperados, de acordo com a LSEG. Morgan Stanley Por que o possuímos: Somos proprietários do Morgan Stanley devido à recuperação que está ocorrendo nas atividades de IPO e fusões e aquisições, juntamente com o crescimento na gestão de patrimônio, que proporciona receitas baseadas em taxas mais duráveis. Consideramos também que o excesso de capital do banco apoia maiores retornos para os acionistas através de recompras e dividendos, ao mesmo tempo que proporciona investimentos adicionais no crescimento. Concorrentes: Goldman Sachs Peso no portfólio do Club: 3,5% Compra mais recente: 18 de outubro de 2023 Iniciada: 12 de julho de 2021 Resultado Este foi um trimestre geral bastante forte. Além das batidas nas receitas e nos lucros, o Morgan Stanley apresentou resultados melhores do que o esperado em quase todas as principais métricas de toda a empresa. Isto inclui o rácio de eficiência, onde um número mais baixo é melhor, juntamente com o retorno sobre o capital comum tangível (ROTCE), o valor contabilístico tangível por ação e o rácio de capital comum tier 1 (CET1). ROTCE é uma métrica importante na avaliação de instituições financeiras, como determinar qual múltiplo colocar no valor contábil tangível, que é de US$ 42,30 por ação. O ROTCE do segundo trimestre do Morgan Stanley de 17,5% superou as expectativas de 15,7%, de acordo com estimativas compiladas pela Bloomberg. O rácio CET1, por sua vez, indica a capacidade de uma instituição financeira devolver dinheiro aos acionistas através de recompras e pagamentos de dividendos. Por isso, estamos muito felizes em ver aqui um aumento sequencial de 15,1% para 15,2%. Além disso, o total de ativos de clientes aumentou para US$ 7,2 trilhões, representando um progresso adicional em direção à meta da administração de atingir US$ 10 trilhões no longo prazo. A estrela do show foi o segmento de Valores Institucionais do Morgan Stanley, que abriga todas as operações tradicionais da empresa em Wall Street. A receita do segmento de US$ 6,98 bilhões superou facilmente as expectativas dos analistas, e todos os três principais subsegmentos – banco de investimento, negociação de ações e negociação de renda fixa – também superaram o consenso. Na teleconferência, a CFO Sharon Yeshaya disse que a divisão se beneficiou da “força do banco de investimento integrado nos mercados dos EUA e internacionais. A maior atividade na Ásia contribuiu para os resultados”. Infelizmente, os resultados foram insuficientes tanto nos segmentos de Gestão de Património como de Gestão de Investimentos. Os investidores prestam muita atenção à gestão de património, em particular, porque proporciona um fluxo de receitas mais duradouro e baseado em taxas, e a construção desse negócio tem sido um foco principal nos últimos anos. A fraqueza na gestão de patrimônio é a razão pela qual as ações do Morgan Stanley caíram inicialmente no lançamento na manhã de terça-feira. Vimos então as ações se recuperarem apenas para sofrerem outro golpe, já que a administração comentou sobre a chamada de que “o terceiro trimestre [net interest income] será impulsionada principalmente pela trajetória das varreduras, e o NII poderá diminuir modestamente no terceiro trimestre.” As varreduras ocorrem quando uma conta corrente excede um limite predeterminado e o excesso é “varrido” para contas de maior rendimento, como um fundo do mercado monetário. Então, por que as ações subiram quase 1% diante de uma falha na gestão de patrimônio e dos comentários de que o NII na divisão pode cair novamente no trimestre atual? Achamos que os investidores – incluindo nós – estão vendo isso como o ponto mais baixo do NII? Na verdade, na teleconferência, a administração disse, falando sobre a dinâmica na gestão de patrimônio, que acredita que “o NII deve oscilar mais à medida que você olha para o próximo ano”. base de investidores disposta a dar à administração um pouco mais de benefício da dúvida do que no passado quando se trata de fraquezas na gestão de patrimônio. Há uma expectativa de que os resultados no segmento aumentem à medida que saímos do ano, proporcionando uma configuração muito forte. em 2025, que está em foco agora que estamos na segunda metade de 2024. O último detalhe para entender por que as ações subiram na terça-feira: as chances atuais que Wall Street está colocando de que o ex-presidente Donald Trump vença as eleições em novembro, que os investidores geralmente consideram positivo para a desregulamentação financeira. Essas apostas eleitorais podem estar provocando parte da divergência entre o Dow Jones Industrial Average e o Nasdaq na terça-feira. Eles também nos ajudam a entender por que as ações do Morgan Stanley foram capazes de reverter em alta e atingir um novo máximo histórico com o início da divulgação de lucros, embora as ações tenham saído dos máximos do pregão da tarde. A paciência com o Morgan Stanley é necessária, embora continuemos monitorando a dinâmica na gestão de patrimônio. É provável que os resultados nesse segmento melhorem após o trimestre atual e a recuperação da banca de investimento ainda tem muito espaço para avançar, com a administração a observar que a carteira de pedidos continua a crescer. Além disso, mesmo aos actuais níveis de stock, recolhemos um rendimento de dividendos de cerca de 3,4%, embora o potencial seja maior para vermos desregulamentação nos próximos anos. Como resultado, estamos aumentando nosso preço-alvo de US$ 98 para US$ 120, enquanto olhamos para 2025. Ainda assim, mantemos nossa classificação 2, o que significa que esperaríamos por um retrocesso para comprar mais ações. Comentário do segmento Analisando a parte de Vendas por Segmento da tabela de lucros abaixo, a receita de Títulos Institucionais superou facilmente as estimativas, alimentada por resultados melhores do que o esperado em todos os subsegmentos. As receitas da banca de investimento aumentaram 51% face ao ano anterior, com as taxas de consultoria a aumentarem mais de 30%, as taxas de subscrição de ações a saltarem mais de 56% e as taxas de rendimento fixo a aumentarem quase 71% em relação ao mesmo período do ano anterior. Na teleconferência, o chefe financeiro Yeshaya disse que os investimentos da empresa nesse segmento “estão começando a ter um impacto à medida que os mercados de capitais melhoram e a atividade aumenta. … O atraso pré-anunciado de fusões e aquisições continua a aumentar e sugere diversificação entre setores. ” As receitas de negociação de ações aumentaram 18% em relação ao ano passado devido à força generalizada em ambas as principais linhas de negócios e em várias regiões geográficas. A receita de negociação de renda fixa aumentou 16% ano após ano “impulsionada por resultados mais elevados em crédito, refletindo fortes receitas de financiamento, e em câmbio, devido ao maior envolvimento dos clientes”, explicou a empresa em seu comunicado de resultados. As despesas totais do segmento (não vistas na tabela) aumentaram 6,6%, para US$ 4,88 bilhões, devido a um aumento de 3,4% nas despesas com remuneração e um aumento de 9,6% nas despesas não relacionadas com remuneração. A margem antes de impostos foi de 29%, acima dos 17% no mesmo período do ano anterior. A receita do segmento de Wealth Management do Morgan Stanley decepcionou devido à fraqueza geral. As receitas de gestão de ativos aumentaram mais de 15% em relação ao mesmo período do ano anterior, atingindo um novo recorde graças aos níveis mais elevados de ativos e ao impacto dos fluxos positivos de ativos baseados em taxas. No entanto, a empresa reuniu 36 mil milhões de dólares em novos activos líquidos no trimestre, menos do que os 57,5 mil milhões de dólares previstos pelos analistas de Wall Street, elevando o seu total acumulado no ano para 131 mil milhões de dólares. Os fluxos baseados em taxas foram de US$ 26 bilhões, marcando o sétimo trimestre consecutivo acima de US$ 20 bilhões. “Estamos vendo uma migração constante de ativos de contas de corretagem lideradas por consultores para contas baseadas em taxas, evidência de que os investimentos em nosso funil de aquisição de clientes estão valendo a pena”, disse Yeshaya. Os activos baseados em taxas ascendem a mais de 2 biliões de dólares. A receita transacional caiu 10% em termos reportados, mas aumentou 5% quando excluindo o impacto da marcação a mercado nos investimentos associados a determinados programas de remuneração diferida baseada em dinheiro para funcionários. O crescimento esteve ligado a um aumento nas transações relacionadas com ações. A margem financeira ficou aquém, como mencionado anteriormente, caindo mais de 16% em relação ao mesmo período do ano anterior. O que impulsionou o declínio foi uma redução nos depósitos médios, à medida que os clientes realocavam parte do seu dinheiro em busca de taxas de juros mais altas. As despesas totais do segmento aumentaram menos de 1% ao ano, para US$ 4,95 bilhões. A margem antes dos impostos do segmento foi de 26,8%, um pouco abaixo dos 27% que Street buscava. Notavelmente, o programa de compensação diferida baseada em dinheiro do Morgan Stanley foi um obstáculo de cerca de 100 pontos base para a margem antes de impostos. O segmento de Gestão de Investimentos, de longe o menor dos três, superou as expectativas no faturamento, mesmo com o total de ativos sob gestão ficando um pouco aquém das expectativas. A gestão de ativos e as taxas relacionadas aumentaram quase 6% em relação ao mesmo período do ano anterior, devido ao aumento médio dos ativos sob gestão, que beneficiaram do aumento do valor dos ativos. O rendimento e outras receitas baseadas no desempenho mais do que triplicaram, mas ainda permanecem em grande parte irrelevantes, dada a sua dimensão no contexto da empresa em geral. As despesas totais do segmento aumentaram 4,7% anualmente, para US$ 1,16 bilhão, com despesas de remuneração e não remuneratórias aumentando pontos percentuais de meio dígito. Retornos de capital O Morgan Stanley recomprou 8 milhões de ações no segundo trimestre, a um preço médio de compra de US$ 95,96 por ação. O resultado é um retorno de capital aos acionistas de US$ 750 milhões, abaixo dos US$ 1 bilhão no primeiro trimestre. Dado o rácio CET1 de 15,2% da empresa, a Morgan Stanley tem bastante capital excedentário à sua disposição para continuar a investir no crescimento e devolver parte aos acionistas. (O Charitable Trust de Jim Cramer é um longo MS. Veja aqui uma lista completa das ações.) Como assinante do CNBC Investing Club com Jim Cramer, você receberá um alerta de negociação antes que Jim faça uma negociação. Jim espera 45 minutos após enviar um alerta comercial antes de comprar ou vender uma ação do portfólio de seu fundo de caridade. Se Jim falou sobre uma ação na CNBC TV, ele espera 72 horas após emitir o alerta de negociação antes de executar a negociação. AS INFORMAÇÕES ACIMA DO CLUBE DE INVESTIMENTOS ESTÃO SUJEITAS AOS NOSSOS TERMOS E CONDIÇÕES E POLÍTICA DE PRIVACIDADE, JUNTAMENTE COM NOSSO AVISO LEGAL. NENHUMA OBRIGAÇÃO OU DEVER FIDUCIÁRIO EXISTE, OU É CRIADA, EM VIRTUDE DO RECEBIMENTO DE QUALQUER INFORMAÇÃO FORNECIDA EM RELAÇÃO AO CLUBE INVESTIDOR. NENHUM RESULTADO OU LUCRO ESPECÍFICO É GARANTIDO.
Nesta ilustração fotográfica, o logotipo da E-Trade, a plataforma de negociação online de propriedade do Morgan Stanley, é mostrado no site da empresa em 13 de maio de 2024 em Chicago, Illinois.
Scott Olson | Imagens Getty
Morgan Stanley na terça-feira, divulgou resultados do segundo trimestre que superaram amplamente as expectativas de Wall Street – embora a fraqueza em um segmento-chave justifique um monitoramento mais próximo, mesmo com as ações superando quedas anteriores.