Conheça o veterano que seleciona small caps e supera o mercado

Para a maioria dos investidores em ações, chapéus pequenos2024 foi mais um ano de reclamações das pequenas empresas. Ao mesmo tempo, gigantes com capitalizações de mercado multibilionárias, como maçã, Alfabeto, Microsoft e Nvidiaeles ficaram mais caros.

Como resultado, o índice Russell 2000 ainda está 14% abaixo do seu pico de novembro de 2021. O S&P 500 ganhou 15% no mesmo período. Essa frustração fez com que muitos gestores de pequenos portfólios saíssem à caça.

Leia também

Mas não James Callinan e você Fundo de Oportunidades Osterweis. O fundo de US$ 365 milhões (R$ 2 bilhões) ganhou com uma fórmula que Callinan aperfeiçoou ao longo de quase quatro décadas. A estratégia do especialista em mercado de ações de 64 anos é comprar ações com lucros e lucro líquido que cresçam mais rapidamente do que seus pares.

No entanto, você deve fazer isso com disciplina. Ele diz: “As pequenas empresas estão cheias de empresas ruins. Segundo ele, 45% das empresas listadas no Russell 2000 não são lucrativas. Outros 20% são empresas que não estão crescendo.” que poderia ser ‘investido’ em um pequeno investidor.”

No primeiro trimestre deste ano, o Russell 2000 foi apoiado por apenas duas ações. São elas: a empresa de servidores de dados Super Micro e a empresa de bitcoin e software empresarial Microstrategy. Ambos cresceram tanto que saíram do índice em junho.

No entanto, o Osterweis Opportunity Fund não tinha nenhum deles na sua carteira. Em geral, a maior parte da carteira do fundo é constituída por ações de cuidados de saúde, tecnologia e bens de consumo que estão a atingir os seus limites.

Isso ocorre porque o resultado dos movimentos voláteis que essas ações fazem são lucros elevados. “As small caps são a categoria em que é possível obter grandes retornos em empresas em fase inicial, o que surpreende muitos investidores”, afirma. “Quando saem deste mistério para a luz, podem produzir retornos elevados.”

Opção de ações

Baseado em São Francisco, Callinan e sua equipe ganham a vida selecionando os materiais certos. Nos últimos 10 anos, superaram não apenas os seus pares, mas também o S&P 500.

O Osterweis Opportunity Fund apresentou um retorno anualizado de 13,2% ao longo de 10 anos até junho. Essa percentagem excede o retorno anualizado de 10,8% do S&P 500 no mesmo período. Além disso, também supera o índice de crescimento de 7,4% do Russell 2000.

Portanto, até o momento, o retorno do fundo após despesas neste ano é de 18,7%. Este desempenho está entre os melhores da sua classe. Principalmente porque o ganho de 4,4% do Russell 2000 Growth está nove pontos percentuais (maq) atrás do ganho do S&P 500.

Uma das chaves do sucesso é incluir critérios de avaliação rigorosos no processo de seleção. Antes de Callinan investir em qualquer ação, ele espera pelo menos 100% de valorização ao longo de um período de cinco anos.

No entanto, uma regra rígida, rápida e incomum é: o valor das ações não pode exceder uma determinada relação preço/lucro até esse ponto de duplicação.

Por exemplo, Callinan considera o software “a maior indústria que existe”. No entanto, ele não comprará software que terá de aumentar mais de 30 vezes o orçamento salarial de cinco anos de sua equipe para dobrar seu preço.

Segundo ele, o limite pode ser de 28 vezes para dispositivos médicos. As empresas de equipamentos semicondutores têm múltiplos de 22 vezes os lucros. Além disso, as ações do consumidor têm múltiplos de 18 vezes.

Se isto parecer difícil, a regra é muito simples de aplicar. Por exemplo, se a equipe de Callinan estima que a empresa de software ganhará US$ 5 por ação em cinco anos, ele não pagará mais do que US$ 75 por essa ação hoje. Isso ocorre porque o preço das ações não pode dobrar neste período sem ultrapassar o limite de 30x P/E.

Além disso, a lei não é um exercício único. É usado em fundos posteriores em outros fundos e muitas vezes ajudou o fundo a vender a tempo de evitar problemas. É uma lição que Callinan aprendeu ao longo de vários ciclos de mercado antes de iniciar o mais recente empreendimento do fundo.

Especialista de mercado

Ex-aluno de Harvard que estrelou como correndo de volta No time de futebol americano de sua escola, o agora jogador do mercado recebeu uma oferta para fazer um teste para o New York Giants. No entanto, ele optou por dar trabalho de consultoria à Arthur Andersen.

Três anos lá e dois anos atrás na Harvard Business School o levaram à Putnam Investments em Boston em 1987, onde se inspirou em um seminário do diretor de pesquisa do Morgan Stanley, Dennis Sherva, para se concentrar no crescimento de ações.

Em meados da década de 1990, Callinan mudou-se para São Francisco para trabalhar na Robertson Stephens Investments. Durante esse período, ele sobreviveu ao boom e à crise das pontocom em março de 2000. Isso o ensinou a criar suas próprias regras de avaliação rígidas para minimizar o risco.

Com diversas empresas de crescimento apoiadas por capital de risco que iniciaram ofertas públicas na década de 2000, ele criou um fundo com um grande portfólio em 2006. Na verdade, é o fundo que ele ainda administra e hoje, após romper com a RS Investments para se tornar independente em 2012.

Em 2016, fez parceria com a Osterweis, empresa que fornece outros três fundos mútuos e hoje possui ativos de US$ 7,4 bilhões (R$ 40,7 bilhões).

O codiretor Matt Unger, 38, deixou a RS Investments para se juntar à equipe Callinan. Bryan Wong, 41, deixou o fundo separado de Osterweis. Callinan nomeou gestores de portfólio em 2021.

A estratégia da Osterweis é realizar lucros ou reavaliar as expectativas de lucros quando a ação atingir os seus preços-alvo iniciais. O fundo gira mais de 100% ao ano.

• Siga o canal Forbes e vá Dinheiro da Forbes no WhatsApp e receba as últimas notícias sobre negócios, carreira, tecnologia e estilo de vida

Isso é algo que Callinan vê como “um recurso, não um bug”. Alternativamente, se os lucros forem realizados com rapidez suficiente, poderá ser possível investir os lucros no próximo grande empreendimento.

Escolha do Editor