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Os governos, e não os mercados, impulsionam o ESG
POR ALLEN MENDENHALL E DANIEL SUTTER
Outrora apenas um tema académico obscuro, o investimento ESG (Ambiental, Social e Governança) tomou conta da cena política e tornou-se um importante tema de campanha. As projeções indicam que os ativos dos fundos ESG saltarão de cerca de 20 biliões de dólares em 2022 para uns espantosos 40 biliões de dólares em 2030.
Nosso novo artigo sobre Revista Santa Clara de Direito Internacional examina se as forças de mercado ou as intervenções governamentais impulsionam a ascensão do ESG. Concluímos que são principalmente as políticas governamentais, e não as preferências dos investidores, que alimentam o ESG.
Governos em todo o mundo impuseram inúmeras regulamentações relacionadas com ESG, e muitas mais estão em obras ou em consideração. Na verdade, os governos estão a alargar os requisitos ESG à medida que os investidores a longo prazo procuram desinvestir em sectores que em breve serão penalizados, como o petróleo, o gás natural ou as armas de fogo.
Se tudo continuar igual, as carteiras ponderadas por ESG combatem os fundos de índice de acompanhamento do mercado, que proporcionam melhor diversificação e redução de risco. As regulamentações governamentais que exigem divulgações relacionadas com o clima beneficiam os fundos ESG, reduzindo as escolhas dos investidores, tornando os títulos em carteiras ESG mais atraentes do que seriam sob uma concorrência (mais) perfeita.
Se a atração do mercado ou a pressão governamental impulsionam o ESG também afeta a interpretação do movimento “anti-ESG” emergente. Os vários estados dos EUA que estão a limitar ou a proibir o investimento de dólares estatais em ESG – incluindo pensões públicas – estão a restringir a liberdade dos investidores ou a proteger os investidores de outros governos predatórios?
As diversas medidas tomadas por governos pró-ESG
Documentamos as diversas medidas governamentais que impulsionam a integração ESG nos mercados financeiros. Os governos estão a libertar todo um arsenal político, incluindo mandatos, regulamentos, impostos e subsídios.
Os compromissos governamentais de redução de emissões no âmbito do Acordo de Paris impulsionam a transição para as energias renováveis na União Europeia, na Austrália e nos Estados Unidos. A União Europeia e os EUA oferecem vários créditos fiscais e subsídios para projetos de energia limpa e melhorias na eficiência energética.
A administração Joe Biden está a subsidiar veículos eólicos, solares, eléctricos e estações de carregamento e a impor padrões de emissões mais rigorosos para novos veículos e centrais eléctricas. Uma ordem executiva do Presidente Biden levou a ações ESG do Conselho de Supervisão da Estabilidade Financeira, da Comissão de Valores Mobiliários e do Departamento do Trabalho.
Além disso, a maioria dos estados tem normas de carteira de energias renováveis que exigem que as empresas de serviços públicos obtenham uma parte substancial da sua electricidade a partir de fontes renováveis, como a eólica e a solar, com alguns estados a apontarem para uma produção 100% renovável.
Por outro lado, os governos também impõem desincentivos, como impostos ou proibições de petróleo, embalagens plásticas e fertilizantes.
A União Europeia lidera em matéria de ESG com o seu New Deal Verde, a Lei Climática e as novas normas de reporte que exigem reduções de emissões. As Normas Europeias para Relatórios de Sustentabilidade (ESRS) exigem divulgações e auditorias ESG. Mandatos semelhantes para divulgar dados climáticos, métricas de diversidade e práticas de sustentabilidade foram implementados ou propostos no Reino Unido, França, Canadá e Austrália.
Os governos exigem cada vez mais a divulgação de dados ESG, como emissões de carbono ou diversidade dos conselhos de administração. Embora organizações privadas como o Climate Disclosure Standards Board pretendam padronizar voluntariamente as classificações ESG, os governos forçam a divulgação. Mais de 60 jurisdições, incluindo todos os membros do G20, exigem divulgação ESG, principalmente através de regulamentos financeiros ou regras de listagem em bolsa.
Esforços como o Grupo de Trabalho sobre Divulgações Financeiras Relacionadas com o Clima, apoiado por grandes instituições financeiras e investidores institucionais, demonstram um impulso global para melhorar as divulgações relacionadas com o clima no sector financeiro.
Requisitos ESG no mercado financeiro
Os requisitos ESG para empresas listadas em bolsas de valores tornaram-se comuns. Tanto a Nasdaq quanto a Dow Jones introduziram regras de diversidade no conselho e índices de sustentabilidade. As bolsas de valores são tecnicamente privadas, mas fortemente regulamentadas, e os governos têm imposto estas regras. As bolsas europeias impuseram regras semelhantes.
Os mercados financeiros eram altamente regulamentados muito antes do surgimento do ESG. Portanto, investigamos se a regulamentação concedia permissão regulatória apenas a investidores interessados em investimentos socialmente responsáveis. O subsídio do Departamento do Trabalho para investimentos em pensões ESG é uma das únicas medidas acomodatícias, embora levante questões sobre o dever fiduciário. Esmagadoramente, os regulamentos são como o mandato de relatórios climáticos da SEC.
No ano passado, instituições financeiras proeminentes recuaram em ESG, com saídas líquidas de fundos ESG. Este desinvestimento sugere que as instituições financeiras podem ter sobrestimado a procura do mercado por ESG. Isto também valida a nossa avaliação: os governos têm pressionado o ESG desde sempre.
Allen Mendenhall – Reitor associado e professor do Sorrell College of Business da Troy University, Estados Unidos.
Daniel Suter – Professor de Economia Charles G. Koch no Manuel H. Johnson Center for Political Economy da Troy University, EUA.
Este artigo foi republicado em Instituto Americano de Pesquisa Econômica sob uma licença Creative Commons. Leia o artigo original .
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