O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, responde a uma pergunta de um repórter durante uma entrevista coletiva após uma reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto no William McChesney Martin Jr. Federal Reserve Board Building em 31 de julho de 2024 em Washington, DC.
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Aos olhos do mercado, a Reserva Federal encontra-se preparada para evitar uma recessão ou condenada a repetir os erros do seu passado recente – quando era demasiado tarde para ver uma tempestade que se aproximava.
A forma como o presidente Jerome Powell e os seus companheiros do banco central reagirão provavelmente contribuirá muito para determinar a forma como os investidores negociam um clima tão turbulento. Wall Street tem estado numa situação difícil nos últimos dias, com um comício de alívio na terça-feira que melhorou alguns dos danos desde que os temores de uma recessão se intensificaram na semana passada.
“Em suma, não há recessão hoje, mas será cada vez mais inevitável até o final do ano se o Fed não agir”, disse Steven Blitz, economista-chefe para os EUA da TS Lombard, em nota aos clientes. “Mas eles irão, começando com um [half percentage point] cortado em setembro telegrafado no final de agosto.”
Os comentários de Blitz representam o sentimento generalizado em Wall Street – pouca sensação de que uma recessão seja inevitável, a menos, claro, que a Fed não tome medidas. Então a probabilidade aumenta.
Dados económicos decepcionantes geraram recentemente preocupações de que a Fed perdeu uma oportunidade na sua reunião da semana passada para, se não cortar as taxas de imediato, enviar um sinal mais claro de que a flexibilização está a caminho. Ajudou a evocar memórias de um passado não muito distante, quando as autoridades do Fed rejeitaram o aumento da inflação de 2021 como “transitório” e foram pressionadas para o que, em última análise, foi uma série de aumentos severos das taxas.
Agora, com um fraco relatório sobre o emprego de Julho em mãos e as preocupações a intensificarem-se com uma recessão, a comunidade investidora quer que a Fed tome medidas fortes antes de perder a oportunidade.
Os traders estão apostando numa forte probabilidade de um corte de meio ponto em setembro, seguido por uma flexibilização agressiva que poderá reduzir em 2,25 pontos percentuais a taxa de empréstimo de curto prazo do Fed até o final do próximo ano, conforme avaliado pelos contratos futuros de 30 dias dos fundos federais. . O Fed atualmente tem como meta sua taxa básica entre 5,25% -5,5%.
“A triste realidade é que uma série de dados confirmam o que o aumento da taxa de desemprego está agora a sinalizar de forma proeminente – a economia dos EUA está, na melhor das hipóteses, em risco de cair numa recessão e, na pior, já o fez”, escreveu o economista do Citigroup, Andrew Hollenhorst. “Os dados do próximo mês provavelmente confirmarão a desaceleração contínua, mantendo um [half-point] provável corte em setembro e um possível corte entre reuniões sobre a mesa.”
Corte de emergência improvável
Com a economia ainda a criar empregos e as médias do mercado bolsista perto de máximos históricos, apesar da recente liquidação, um corte de emergência entre agora e o comité de mercado aberto de 17 a 18 de Setembro parece, no mínimo, uma possibilidade remota.
O facto de se estar a falar nisso, porém, indica a profundidade dos receios de uma recessão. No passado, a Fed implementou apenas nove cortes deste tipo, e todos ocorreram num contexto de extrema pressão, segundo o Bank of America.
“Se a questão é: ‘o Fed deveria considerar um corte entre reuniões agora?’, achamos que a história diz: ‘não, nem perto disso'”, disse o economista do BofA, Michael Gapen.
Na falta de um catalisador para um corte entre reuniões, espera-se, no entanto, que o Fed reduza as taxas quase tão rapidamente quanto aumentou entre março de 2022 e julho de 2023. Poderia iniciar o processo no final deste mês, quando Powell fizer seu esperado discurso político durante a reunião anual do Fed. retiro em Jackson Hole, Wyoming. Já se espera que Powell sinalize como o caminho de flexibilização se desenvolverá.
Joseph LaVorgna, economista-chefe para os EUA da SMBC Nikko Securities, espera que o Fed corte as taxas em 3 pontos percentuais até o final de 2025, mais agressivo do que as atuais perspectivas do mercado.
“Aumente ou vá para casa. O Fed disse claramente que as taxas estão muito altas. Por que eles seriam lentos em remover o aperto?” ele disse. “Eles serão rápidos em cortar, se não for por outro motivo que as taxas não estejam no nível certo. Por que esperar?”
LaVorgna, porém, não está convencido de que o Fed esteja numa batalha de vida ou morte contra a recessão. No entanto, ele observou que “normalizar” o uma curva de rendimentos invertida, ou fazer com que os títulos com prazos mais longos voltem a render mais do que os seus homólogos com prazos mais curtos, será um factor integral para evitar uma contracção económica.
No fim de semana, o Goldman Sachs chamou alguma atenção quando elevou sua previsão de recessão, mas apenas de 15% para 25%. Dito isto, o banco observou que uma razão pela qual não acredita que uma recessão seja iminente é que o Fed tem muito espaço para cortar – 5,25 pontos percentuais se necessário, para não mencionar a capacidade de reiniciar o seu programa de compra de títulos conhecido como quantitativo. facilitando.
Ainda assim, quaisquer tremores nos dados, como a surpresa negativa de sexta-feira nos números das folhas de pagamento não-agrícolas, poderão desencadear rapidamente rumores de recessão.
“O Fed está tão atrás da curva econômica agora quanto estava atrás da curva da inflação em 2021-2022”, escreveu o economista e estrategista David Rosenberg, fundador da Rosenberg Research, na terça-feira. Ele acrescentou que a maior expectativa de cortes “semelha a um verdadeiro cenário de recessão porque o Fed raramente fez isso na ausência de uma recessão económica oficial – entrando numa, já numa, ou saindo mancando de uma”.