Uma ‘aterragem suave’ ainda está em cima da mesa, dizem economistas

Os temores de uma recessão levaram a uma forte liquidação no mercado de ações nos últimos dias, com o índice S&P 500 registrando uma perda de 3% na segunda-feira, a pior em quase dois anos.

Dados de emprego mais fracos do que o esperado divulgados na sexta-feira alimentaram preocupações de que a economia dos EUA esteja numa situação instável e que a Reserva Federal possa ter errado no seu objetivo de alcançar a chamada “aterragem suave”.

Uma aterragem suave significaria que a Fed traçaria um caminho com a sua política de taxas de juro que domesticaria a inflação sem desencadear uma recessão económica.

Dados federais divulgados na sexta-feira mostraram um forte salto na taxa de desemprego dos EUA. Os investidores temiam que isto sinalizasse que uma “aterragem forçada” estava a tornar-se mais provável.

No entanto, as probabilidades de uma recessão começar no próximo ano ainda são relativamente baixas, disseram os economistas.

Em outras palavras, um pouso suave ainda está previsto, disseram eles.

“Penso que, de longe, o cenário mais provável é uma aterragem suave: a economia evita uma recessão económica”, disse Mark Zandi, economista-chefe da Moody’s.

Da mesma forma, Jay Bryson, economista-chefe da Wells Fargo Economics, disse que uma aterrissagem suave continua sendo sua previsão de “caso base”.

Mas as preocupações com a recessão não são totalmente infundadas devido a alguns sinais de fraqueza económica, disse ele.

“Acho que os medos são reais”, disse ele. “Eu não os desconsideraria.”

Evitar a recessão também exigiria que o Fed começasse em breve a cortar as taxas de juros, disseram Zandi e Bryson.

Se os custos dos empréstimos permanecerem elevados, aumenta o perigo de uma recessão, disseram.

O “grande choque” de sexta-feira – e uma das principais causas da derrocada que se seguiu no mercado de ações – veio do relatório mensal de empregos emitido pelo Bureau of Labor Statistics, disse Bryson.

A taxa de desemprego subiu para 4,3% em julho, ante 4,1% em junho e 3,5% um ano antes, mostrou.

Uma taxa nacional de desemprego de 4,3% é baixa para os padrões históricos, disseram os economistas.

Mas o seu aumento constante no ano passado desencadeou a chamada “regra Sahm”. Se a história servir de guia, isso sugeriria que a economia dos EUA já está em recessão.

A regra Sahm é acionado quando a média móvel de três meses da taxa de desemprego nos EUA estiver meio ponto percentual (ou mais) acima do seu mínimo dos 12 meses anteriores.

Esse limite foi ultrapassado em Julho, quando o Indicador de recessão da regra Sahm atingiu 0,53 pontos.

O Goldman Sachs elevou sua previsão de recessão no fim de semana de 15% para 25%. (As recessões ocorrem a cada seis a sete anos, em média, colocando as probabilidades anuais em torno de 15%, disseram os economistas.)

Zandi estima que as probabilidades de uma recessão começar no próximo ano sejam de cerca de 1 em 3, aproximadamente o dobro da norma histórica. Bryson estima a probabilidade em cerca de 30% a 40%.

No entanto, há boas razões para pensar que a regra de Sahm não é um indicador preciso de recessão no actual ciclo económico, disse Zandi.

Isto deve-se à forma como a taxa de desemprego é calculada: A taxa de desemprego é uma percentagem de pessoas desempregadas como percentagem da força de trabalho. Assim, alterações em duas variáveis ​​— o número de desempregados e a dimensão da força de trabalho — podem fazê-la subir ou descer.

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Enquanto isso, alguns dados federais sugerem que as empresas estão retendo os trabalhadores: taxa de demissão foi de 0,9% em junho, empatado com o nível mais baixo já registrado desde 2000, por exemplo.

Dito isto, tem havido sinais preocupantes de um arrefecimento mais amplo no mercado de trabalho, disseram os economistas.

Por exemplo, contratar desacelerou abaixo da linha de base pré-pandemia, assim como a proporção de trabalhadores desistir para novos shows. Os pedidos de subsídio de desemprego têm aumentou gradualmente. A taxa de desemprego está no seu nível mais alto desde o outono de 2021.

“O mercado de trabalho está em uma situação perigosa”, escreveu Nick Bunker, diretor de pesquisa econômica para a América do Norte do site de empregos Even, em um memorando na sexta-feira.

“Os sinais amarelos começaram a aparecer nos dados do mercado de trabalho nos últimos meses, mas agora estão a ficar vermelhos”, acrescentou.

Isso é importante porque os gastos do consumidor contas para cerca de dois terços da economia dos EUA. Se os consumidores continuarem a gastar, a economia “ficará bem”, disse Zandi.

Os fundamentos subjacentes da economia, como a saúde financeira das famílias, “ainda são muito bons” no conjunto, disse Bryson.

Também é quase certo que o Fed começará a cortar as taxas de juros em setembro, aliviando um pouco a pressão sobre as famílias, especialmente as que ganham menos, disseram economistas.

“Não estamos em setembro de 2008, nem de longe, onde era ‘pular em uma toca de raposa o mais rápido que puder’”, disse Bryson. “Também não estamos em março de 2020, quando a economia estava fechando.”

“Mas há alguns sinais de que a economia está começando a enfraquecer aqui”, acrescentou.