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Jensen Huang, cofundador e CEO da Nvidia Corp., exibe o novo chip GPU Blackwell durante a Nvidia GPU Technology Conference em 18 de março de 2024.
David Paul Morris/Bloomberg via Getty Images
O mercado de ações dos EUA foi dominado por um punhado de empresas nos últimos anos. Alguns especialistas questionam se esse mercado “concentrado” coloca os investidores em risco, embora outros pensem que tais receios são provavelmente exagerados.
Vejamos o S&P 500o índice de referência mais popular para as ações dos EUA, como ilustração da dinâmica em jogo.
As 10 principais ações do S&P 500, as maiores em capitalização de mercado, representavam 27% do índice no final de 2023, quase o dobro a participação de 14% uma década antes, de acordo com uma análise recente do Morgan Stanley.
Por outras palavras, por cada 100 dólares investidos no índice, cerca de 27 dólares foram canalizados para as ações de apenas 10 empresas, acima dos 14 dólares de há uma década.
Essa taxa de aumento na concentração é a mais rápida desde 1950, segundo o Morgan Stanley.
Aumentou mais em 2024: as 10 principais ações representavam 37% do índice em 24 de junho, de acordo com dados da FactSet.
Os chamados “Sete Magníficos” – Maçã, Amazonas, Alfabeto, meta, Microsoft, Nvidia e Tesla – representam cerca de 31% do índice, disse.
‘Um pouco mais arriscado do que as pessoas imaginam’
Alguns especialistas temem que as maiores empresas dos EUA estejam a ter uma influência descomunal nas carteiras dos investidores.
Por exemplo, as ações Magnificent Seven foram responsáveis por mais de metade do ganho do S&P 500 em 2023, de acordo com o Morgan Stanley.
A concentração do S&P 500 “é um pouco mais arriscada do que as pessoas imaginam”, disse Charlie Fitzgerald III, planejador financeiro certificado com sede em Orlando, Flórida.
“Quase um terço [the S&P 500] está sentado em sete ações”, disse ele. “Você não está diversificando quando está se concentrando assim.”
Por que a concentração de ações pode não ser uma preocupação
O S&P 500 acompanha os preços das ações das 500 maiores empresas de capital aberto. Fá-lo através da capitalização de mercado: quanto maior for a avaliação das ações de uma empresa, maior será o seu peso no índice.
A euforia das ações de tecnologia ajudou a aumentar a concentração no topo, especialmente entre os Sete Magníficos.
Coletivamente, as ações da Magnificent Seven subiram cerca de 57% no ano passado, no fechamento do mercado em 27 de junho – mais que o dobro do retorno de 25% de todo o S&P 500. Somente as ações da fabricante de chips Nvidia triplicaram nesse período.
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Apesar do forte aumento na concentração de ações, alguns especialistas de mercado acreditam que a preocupação pode ser exagerada.
Por um lado, muitos investidores são diversificados para além do mercado de ações dos EUA.
É “raro” que investidores 401(k) possuam apenas um fundo de ações dos EUA, por exemplo, de acordo com um análise recente por John Rekenthaler, vice-presidente de pesquisa da Morningstar.
Muitos investem em fundos com datas previstas.
Um TDF Vanguard para quase aposentados tem uma ponderação de aproximadamente 8% em relação aos Sete Magníficos, enquanto um para investidores mais jovens que pretendem se aposentar em cerca de três décadas tem uma ponderação de 13,5%, escreveu Rekenthaler em maio.
Há precedentes para esta concentração de mercado
Além disso, a concentração atual não é sem precedentes pelos padrões históricos ou globais, de acordo com a análise do Morgan Stanley.
Uma pesquisa realizada pelos professores de finanças Elroy Dimson, Paul Marsh e Mike Staunton mostra que as 10 principais ações representavam cerca de 30% do mercado de ações dos EUA na década de 1930 e início da década de 1960, e cerca de 38% em 1900.
O mercado de ações estava tão concentrado (ou mais) por volta do final dos anos 1950 e início dos anos 1960, por exemplo, um período em que “as ações iam bem”, disse Rekenthaler, cuja pesquisa examina os mercados desde 1958.
“Já estivemos aqui antes”, disse ele. “E quando estivemos aqui antes, não foram notícias particularmente ruins.”
Quando ocorreram grandes quebras de mercado, elas geralmente não parecem estar associadas à concentração de ações, acrescentou.
Quando comparado com os doze maiores mercados de ações do mundo, o mercado dos EUA era o quarto mais diversificado no final de 2023 – melhor que o da Suíça, França, Austrália, Alemanha, Coreia do Sul, Reino Unido, Taiwan e Canadá, Morgan Stanley disse.
‘Às vezes você pode se surpreender’
As grandes empresas dos EUA também parecem geralmente ter lucros para sustentar as suas actuais valorizações elevadas, ao contrário do pico da bolha pontocom do final da década de 1990 e início da década de 2000, dizem os especialistas.
Os atuais líderes de mercado “geralmente têm margens de lucro mais altas e retornos sobre o capital” do que em 2000, de acordo com um relatório recente da Goldman Sachs Research.
Os Sete Magníficos “não são empresas fantásticas”: estão gerando receitas “tremendas” para os investidores, disse Fitzgerald, diretor e membro fundador da Moisand Fitzgerald Tamayo.
“Quanto mais ganho pode ser obtido é a questão”, acrescentou.
Você não está diversificando quando está se concentrando assim.
Charlie Fitzgerald III
planejador financeiro certificado baseado em Orlando, Flórida
A concentração seria um problema para os investidores se as maiores empresas tivessem negócios relacionados que pudessem ser afetados negativamente simultaneamente, altura em que as suas ações poderiam cair em conjunto, disse Rekenthaler.
“Estou tendo dificuldade em imaginar o que prejudicaria a Microsoft, a Apple e a Nvidia ao mesmo tempo”, disse ele. “Eles estão em diferentes aspectos do mercado de tecnologia.”
“Para ser justo, às vezes você pode se surpreender: ‘Não previ esse tipo de perigo chegando’”, acrescentou.
Uma carteira de ações bem diversificada incluirá ações de grandes empresas, como as do S&P 500, bem como de empresas médias e pequenas dos EUA e de empresas estrangeiras, disse Fitzgerald. Alguns investidores podem até incluir imóveis também, disse ele.
Uma abordagem boa e simples para o investidor médio seria comprar um fundo com data prevista, disse ele. São fundos bem diversificados que alternam automaticamente a alocação de ativos com base na idade do investidor.
A carteira média de 60-40 títulos de ações de sua empresa atualmente aloca cerca de 11,5% de suas participações totais ao índice S&P 500, disse Fitzgerald.
