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O CEO da Microsoft, Satya Nadella, fala em um evento da empresa sobre tecnologias de inteligência artificial em Jacarta, Indonésia, em 30 de abril de 2024. A Microsoft investirá US$ 1,7 bilhão para construir infraestrutura de computação em nuvem e inteligência artificial na Indonésia, apostando na maior economia do Sudeste Asiático para estimular o crescimento .
Dimas Ardian | Bloomberg | Imagens Getty
Como Microsoft investidores se preparam para os lucros trimestrais este mês, há uma métrica específica que está se tornando cada vez mais importante: arrendamentos financeiros.
Um arrendamento financeiro permite que uma empresa pague por um ativo ao longo dos anos, em vez de tudo adiantado. Para empresas como a Microsoft, que estão a construir centros de dados massivos para lidar com cargas de trabalho de inteligência artificial, os acionistas têm de se habituar a alguns números grandes.
Em julho, a Microsoft disse aos investidores Numa nota de rodapé do seu relatório anual, as locações financeiras que ainda não tinham começado tinham subido para 108,4 mil milhões de dólares, um aumento de 20,6 mil milhões de dólares em relação ao trimestre anterior e quase 100 mil milhões de dólares a mais do que dois anos antes. Os arrendamentos começarão entre os anos fiscais de 2025 e 2030 e durarão até 20 anos, disse o documento.
No geral, a Microsoft fez US$ 19 bilhões em despesas de capital no último trimestre. O total, que inclui ativos adquiridos sob arrendamentos financeiros, subiu em relação aos US$ 14 bilhões no trimestre de março e foi o mesmo que a Microsoft desembolsou em todo o ano fiscal de 2020.
“É uma rampa insana”, disse Charles Fitzgerald, ex-gerente da Microsoft que escreve sobre despesas de capital em seu blog Plataformanomia.
Os investidores obterão mais clareza sobre as finanças de arrendamento da Microsoft quando a empresa divulgar os resultados fiscais do primeiro trimestre no final de outubro. Os executivos da Microsoft e de outras grandes empresas tecnológicas aprovaram despesas de capital mais elevadas nos últimos dois anos, muitas vezes para melhorar o seu desempenho em IA generativa.
No mês passado, a Microsoft confirmou a sua participação num fundo para apoiar o desenvolvimento de centros de dados e da infraestrutura energética necessária, principalmente nos EUA. Também assinou um acordo de compra de energia de 20 anos para reiniciar um reator na central nuclear de Three Mile Island, na Pensilvânia.
Pego de surpresa
Os custos mais elevados da Microsoft no trimestre de junho não foram uma surpresa para aqueles que seguiram as orientações da diretora financeira Amy Hood de abril. Ela disse pela terceira vez em um ano que a Microsoft espera que as despesas de capital cresçam “materialmente”.
Ainda assim, Rishi Jaluria, da RBC Capital Markets, foi pego de surpresa pelos números do arrendamento financeiro.
“Sempre defendi que os arrendamentos e as despesas de capital serão muito maiores do que as pessoas pensam, mas superaram as minhas próprias expectativas”, disse Jaluria. “Francamente, estou confiando na Microsoft aqui.” Um arrendamento mercantil é outro termo para um arrendamento financeiro.
A Microsoft afirmou que obtém o melhor desempenho e o melhor custo ao construir data centers do zero. Mas às vezes a empresa precisa de capacidade adicional imediatamente, e os arrendamentos financeiros podem ajudar a Microsoft a obtê-la mais rapidamente.
O ritmo tem sido frenético desde que a OpenAI introduziu o ChatGPT no final de 2022. Microsoft fornece poder de computação para OpenAI, o que significa que a startup precisa de servidores suficientes com Nvidia unidades de processamento gráfico para manter o ChatGPT online.
Com o ChatGPT e outros serviços OpenAI se tornando ainda mais populares, a Microsoft contratou provedores de nuvem adicionais, incluindo CoreWeave e Oracle. Analistas do UBS escreveram em um relatório em setembro que os comentários feitos por Hood em janeiro sugerem que os arrendamentos financeiros da Microsoft incluem os relacionamentos com CoreWeave e Oracle.
A Microsoft se recusou a comentar onde as parcerias de nuvem de terceiros aparecem em suas demonstrações financeiras.
Jaluria disse que os investidores não prestam atenção aos atrasos nos arrendamentos de capital. A Microsoft não especifica quando entrarão em vigor ou quanto tempo durarão, o que os torna menos imediatos do que as despesas de capital do trimestre.
O CEO Satya Nadella normalmente cede a Hood quando os analistas fazem perguntas financeiras em teleconferências de lucros. Mas em julho, Nadella intensificou-se quando um analista perguntou sobre a estratégia de formar parcerias com outros provedores de nuvem que complementassem os gastos diretos da Microsoft com data centers.
“Para mim não é diferente dos arrendamentos que já fizemos no passado”, disse Nadella. “Você poderia até dizer que às vezes comprar da Oracle pode ser um arrendamento ainda mais eficiente porque tem prazos ainda mais curtos.”
No que diz respeito ao salto nas despesas de capital e nas futuras locações financeiras, Jaluria disse que os investidores apenas têm de aceitar que irão pesar na rentabilidade.
“Naturalmente, as margens estão caindo”, disse Jaluria, que tem o equivalente a uma classificação de compra para as ações. “O custo está aqui agora e os benefícios não estão aqui para compensá-lo. E acho que está tudo bem.”
