O presidente do Federal Reserve dos EUA, Jerome Powell, dá uma entrevista coletiva após uma reunião de dois dias do Comitê Federal de Mercado Aberto sobre política de taxas de juros em Washington, EUA, em 31 de julho de 2024.
Kevin Mohatt | Reuters
Apesar de toda a atenção dada ao discurso político do presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, na sexta-feira, as hipóteses de conter qualquer notícia surpreendente parecem remotas.
Afinal de contas, o mercado já está decidido: a Fed vai começar a cortar as taxas em Setembro – e provavelmente continuará a cortar até ao final do ano e até 2025.
Embora ainda existam algumas questões sobre a magnitude e a frequência das reduções, resta agora a Powell fazer uma breve revisão de onde as coisas têm estado e fornecer algumas orientações limitadas sobre o que está por vir.
“Interrompa-me se já ouviu isto antes: eles ainda dependem de dados”, disse Lou Crandall, ex-funcionário do Fed e agora economista-chefe da Wrightson-ICAP, uma corretora onde trabalha há mais de 40 anos. Ele espera que Powell seja “direcionalmente inequívoco, mas os detalhes sobre quão rápido e exatamente quando dependerão dos dados entre agora e a reunião. Há poucas dúvidas de que eles começarão a cortar em setembro”.
O discurso será proferido às 10h, horário do leste dos EUA, no conclave anual de banqueiros centrais globais do Fed, em Jackson Hole, Wyoming. A conferência intitula-se “Reavaliando a Eficácia e Transmissão da Política Monetária” e decorre até sábado.
Se houvesse dúvidas sobre as intenções do Fed de aprovar um corte de pelo menos um quarto de ponto percentual na reunião do comitê de mercado aberto de 17 a 18 de setembro, elas foram deixadas de lado na quarta-feira. A ata da sessão de julho mostrou uma “grande maioria” de membros a favor de um corte em setembro, salvo quaisquer surpresas.
O presidente do Fed da Filadélfia, Patrick Harker, deixou isso ainda mais claro na quinta-feira, quando disse à CNBC que em “setembro precisamos iniciar um processo de redução das taxas”.
Uma questão de orientação
A principal questão é se a primeira redução em mais de quatro anos é um quarto de ponto ou meio ponto, um tema sobre o qual Harker não se comprometeria. Os mercados estão apostando em um quarto, mas deixando em aberto cerca de 1 chance em 4 de metade, de acordo com o CME Group. FedWatch.
Uma mudança de meio ponto provavelmente exigiria uma deterioração substancial nos dados económicos entre agora e então e, especificamente, outro relatório fraco sobre as folhas de pagamento não-agrícolas dentro de duas semanas.
“Embora eu ache que o cenário básico do Fed seja que eles mudarão um quarto, e meu cenário básico seja que eles mudarão um quarto, não acho que eles sentirão a necessidade de fornecer qualquer orientação sobre isso tão longe, “, disse Crandall.
Nos anos anteriores, Powell utilizou o discurso de Jackson Hole para delinear iniciativas políticas amplas e para fornecer pistas sobre o futuro da política.
Na sua primeira aparição, em 2018, expôs a sua visão sobre as taxas de juro e de desemprego consideradas “neutras” ou estáveis. Um ano depois, ele indicou que cortes nas taxas estavam chegando. Num discurso proferido no meio de protestos raciais em 2020, Powell revelou uma nova abordagem que permitiria que a inflação aumentasse mais do que o habitual, sem aumentos das taxas, no interesse de promover um mercado de trabalho mais inclusivo. Essa “meta flexível para a inflação média”, no entanto, precederia um período de aumento dos preços – deixando Powell, nos três anos seguintes, a navegar num delicado campo minado de política.
Desta vez, a tarefa será confirmar as expectativas do mercado, ao mesmo tempo que indica as suas impressões sobre a economia e, em particular, a moderação das pressões inflacionárias e algumas preocupações sobre o mercado de trabalho.
“Para nós, a chave será o tom do presidente Powell, que esperamos que seja mais pacífico” ou em direção a taxas mais baixas, disse Jack Janasiewicz, estrategista-chefe de portfólio da Natixis Investment Managers Solutions, em comentário por escrito. “Simplificando, a inflação continua a tender para a meta de 2%, aparentemente a uma taxa que excede o consenso. Combine isto com sinais de que o mercado de trabalho está a abrandar e temos a sensação de que há pouca necessidade de manter uma postura agressiva.”
Ouvindo os mercados
O Fed manteve a sua principal taxa de empréstimo overnight nos últimos 13 meses, após uma série de aumentos agressivos. A maioria dos mercados teve um bom desempenho sob o regime de taxas mais elevadas, mas rebelaram-se brevemente após a reunião de Julho, na sequência de sinais de deterioração do quadro laboral e de enfraquecimento do sector industrial.
Espera-se que Powell dê pelo menos um aceno a alguns ventos económicos contrários, bem como ao progresso que o Fed tem feito na sua luta contra a inflação.
“Esperamos que Powell expresse um pouco mais de confiança nas perspectivas de inflação e coloque um pouco mais de ênfase nos riscos descendentes no mercado de trabalho do que na sua conferência de imprensa após a reunião de julho do FOMC, à luz dos dados divulgados desde então”, disse Goldman. O economista da Sachs, David Mericle, disse em uma nota recente.
O Goldman está quase no consenso das expectativas do mercado: cortes nas taxas em cada uma das próximas três reuniões, seguidos por mais flexibilização em 2024, o que eventualmente reduzirá cerca de 2 pontos percentuais à taxa dos fundos federais – um caminho político que será traçado, em termos muito gerais, por Powell em Jackson Hole.
Os presidentes do Fed professam não ser sensíveis aos movimentos do mercado financeiro, mas Powell sem dúvida viu a reação após a reunião de julho e desejará amenizar os temores de que o banco central continue esperando antes de começar a relaxar.
“Powell está inclinado a apoiar o mercado de ações”, disse Komal Sr-Kumar, chefe da Sri-Kumar Global Strategies. “Repetidas vezes ele indicou que as taxas vão cair. Elas não caíram, mas desta vez ele vai fazer isso.”