O otimismo da China está aumentando. Por que alguns investidores são cautelosos

PEQUIM — Os mais recentes sinais políticos da China têm um impacto maior no sentimento do que a resolução de questões mais profundas, como o imobiliário, dizem analistas.

O Shanghai Composite se recuperou na quinta-feira e fechou no maior nível em três meses, depois que a mídia estatal informou que o presidente chinês, Xi Jinping, liderou uma reunião do Politburo sobre a economia naquela manhã.

A inesperada reunião de alto nível apelou à travagem do declínio do mercado imobiliário e ao fortalecimento da política fiscal e monetária. Forneceu poucos detalhes, ao mesmo tempo que afirmou os cortes nas taxas do banco central anunciados no início da semana.

Os mercados devem valorizar a forma como Pequim está a reconhecer a gravidade da situação económica e como a sua abordagem fragmentada até agora não funcionou, disse Ting Lu, economista-chefe para a China da Nomura, num relatório na sexta-feira.

“A estratégia de ‘choque e pavor’ poderia ter como objectivo impulsionar os mercados e aumentar a confiança”, disse Lu, mas eventualmente ainda será necessário introduzir políticas bem pensadas para resolver muitos dos “problemas profundamente enraizados”.

O crescimento na segunda maior economia do mundo abrandou, arrastado pela crise imobiliária. As vendas a retalho aumentaram pouco mais de 2% nos últimos meses e os lucros industriais pouco cresceram nos primeiros oito meses do ano. As exportações são um dos poucos pontos positivos.

Lu, da Nomura, disse que os decisores políticos, em particular, precisam de estabilizar a propriedade, uma vez que esta está no seu quarto ano de contracção. Ele estimou que o impacto do estímulo adicional não excederia 3% do PIB anual da China.

“Os mercados deveriam dar mais ênfase às especificidades do estímulo”, disse Lu. “Se não for bem concebido, um programa de estímulo às pressas, mesmo que aparentemente grande, poderá ter um impacto lento e limitado no crescimento.”

O Banco Popular da China cortou esta semana as principais taxas de juros e anunciou planos para reduzir as taxas para os detentores de hipotecas existentes. O Ministério das Finanças ainda não divulgou políticas importantes, apesar dos relatos de tais planos.

Para algumas instituições de investimento, isso ainda não é suficiente para alterar as suas perspectivas para a China.

“As medidas políticas da China para reduzir as taxas de juros não ajudaram a melhorar a confiança entre os consumidores que têm medo de contrair empréstimos”, disse Paul Christopher, chefe de estratégia de investimento global do Wells Fargo Investment Institute, por e-mail.

“Estaríamos vendendo ações de mercados emergentes neste momento”, disse ele, “já que temos pouca confiança na disposição de Pequim de estender o grande estímulo que é necessário”.

Christopher acrescentou que o “anúncio de quinta-feira do próximo estímulo fiscal é bem-vindo, mas resta saber se o governo da China está disposto a tomar as medidas necessárias para reverter os danos psicológicos ao sentimento das famílias e das empresas privadas”.

O governo chinês reprimiu as incorporadoras imobiliárias, as empresas de aulas particulares após as aulas e a indústria de jogos nos últimos anos. Desde então, os decisores políticos suavizaram a sua posição, mas a confiança das empresas e dos consumidores ainda não recuperou.

Os últimos cortes nas taxas de juro da China seguem-se à mudança da Reserva Federal dos EUA na semana passada para uma política monetária mais fácil. Os cortes nas taxas dos EUA, teoricamente, dão ao banco central da China mais espaço para reduzir as já baixas taxas internas.

Um inquérito realizado em Setembro a mais de 1.200 empresas na China, realizado pelo China Beige Book, com sede nos EUA, concluiu que o endividamento empresarial diminuiu, apesar dos mínimos históricos nos custos para o fazer.

“Certamente podemos esperar um efeito riqueza das ações e da propriedade, mas as ações serão temporárias e o declínio da riqueza da propriedade é esmagador comparado a qualquer alívio”, disse Shehzad Qazi, diretor de operações do China Beige Book, uma empresa de pesquisa com sede nos EUA. empresa, disse em nota quinta-feira.

Ele espera que as vendas no varejo possam aumentar ligeiramente nos próximos quatro a seis meses.

Qazi também espera que a última alta nas ações chinesas continue nos últimos três meses do ano. Mas alertou que as políticas anunciadas esta semana para direcionar mais capital para o mercado de ações “ainda não estão operacionais e algumas poderão nunca o estar”.

Essas advertências não desencorajaram os investidores de investirem em ações chinesas derrotadas. O índice de ações CSI 300 subiu na sexta-feira, no ritmo para sua melhor semana desde 2008.

“Achei que o que o Fed fez na semana passada levaria à flexibilização da China, e não sabia que eles iriam trazer grandes armas como fizeram”, disse o bilionário fundador do fundo de hedge dos EUA, David Tepper, ao “Squawk Box” da CNBC. na quinta-feira. “E acho que há toda uma mudança.”

Tepper disse que comprou mais ações chinesas esta semana.

Uma conclusão importante da reunião governamental de alto nível de quinta-feira foi o apoio aos mercados de capitais, em contraste com uma percepção mais negativa na China sobre a indústria financeira nos últimos anos, disse Bruce Liu, CEO da Esoterica Capital, uma gestora de activos.

“Esperamos que esta reunião corrija esta percepção equivocada”, disse ele. “Para que a China continue a crescer de forma saudável, [they] realmente precisamos de um mercado de capitais que funcione bem.”

“Não creio que eles tenham enviado mensagens diferentes”, disse Liu. “É só [that] eles enfatizam isso com planos de ação detalhados. Isso fez a diferença.”