O que você precisa saber

A reunião desta semana da Reserva Federal não é muito sobre o presente, mas potencialmente muito sobre o futuro.

Se as coisas correrem de acordo com as expectativas, os decisores políticos voltarão a manter as taxas de juro de curto prazo inalteradas, mais ou menos onde estiveram no ano passado.

No entanto, com uma série de dados de inflação cooperantes sob o seu comando nos últimos meses, espera-se que os banqueiros centrais estabeleçam as bases para que os cortes nas taxas de juro tenham início em Setembro. O quão agressivos são na disseminação dessas migalhas é a principal questão que os mercados procurarão responder.

“Nossa expectativa é que eles mantenham as taxas inalteradas”, disse Michael Reynolds, vice-presidente de estratégia de investimentos da Glenmede. “Mas haverá muito foco no [post-meeting] declaração, talvez começando setembro como o oposto da decolagem.

Os preços de mercado indicam actualmente uma certeza absoluta de que o Fed aprovará a sua primeira redução em mais de quatro anos – quando se reunir de 17 a 18 de Setembro. O banco central manteve a sua taxa de referência de fundos num intervalo de 5,25-%-5,5% durante o ano passado. A taxa indica quanto os bancos cobram uns aos outros pelos empréstimos overnight, mas estabelece uma orientação para uma série de outros produtos de dívida do consumidor.

Quanto à reunião desta semana, que termina na quarta-feira, os traders estão atribuindo uma possibilidade muito pequena de corte. No entanto, há expectativas de que o Comité Federal de Mercado Aberto, que fixa as taxas, deixe escapar sinais de que, enquanto não houver grandes problemas de dados, uma medida de Setembro está em cima da mesa.

Reynolds acredita que o comitê, juntamente com o presidente Jerome Powell em sua entrevista coletiva, desejará manter suas opções pelo menos um pouco abertas.

“Eles vão querer encontrar um equilíbrio. Eles não querem que os investidores comecem a precificar um corte nas taxas em setembro e não há literalmente mais nada que possa acontecer”, disse ele.

“Abrir a porta para esse corte nas taxas é provavelmente a coisa mais apropriada para eles neste momento”, acrescentou Reynolds. “Mas os mercados já estão bastante entusiasmados com isso, avaliando-o com quase 100% de probabilidade. Portanto, o Fed não precisa fazer muito para mudar a narrativa sobre isso. isso fará o trabalho.”

Glenmede espera que, a partir de setembro, o Fed possa fazer cortes em cada uma das três reuniões restantes. Isto está em grande medida em linha com as expectativas do mercado, medidas pelo FedWatch da CME indicador de preços em contratos futuros de fundos federais de 30 dias.

Existem algumas maneiras pelas quais o Fed pode orientar os mercados quanto às suas intenções prováveis, sem se comprometer demais. Mudanças sutis na linguagem da declaração podem ajudar nisso, e pode-se esperar que Powell tenha algumas respostas escritas prontas para a conferência de imprensa para transmitir o caminho provável da política futura.

Os economistas do Goldman Sachs veem o FOMC fazendo algumas alterações.

Uma mudança crítica poderia ser uma linha na declaração isso diz que o comitê não reduzirá as taxas até que “ganhe maior confiança de que a inflação está se movendo de forma sustentável em direção a 2%”. O economista do Goldman Sachs, David Mericle, espera que o Fed qualifique essa declaração para dizer que agora precisa apenas de “um pouco mais de confiança” para começar a flexibilização.

“Comentários recentes de autoridades do Fed… sugerem que eles permanecerão em espera na sua reunião [this] semana, mas estamos mais perto de um primeiro corte na taxa de juros”, disse Mericle em nota. “A principal razão pela qual o FOMC está mais perto do corte são as notícias favoráveis ​​de inflação de maio e junho.”

Na verdade, as notícias sobre a inflação melhoraram, embora ainda não sejam boas – a maioria das métricas indica que o ritmo dos aumentos de preços ainda está meio ponto percentual ou mais acima da meta da Fed, mas diminuíram acentuadamente desde os seus picos de meados de 2022. O indicador preferido do Fed, o índice de preços de despesas de consumo pessoal, mostrou uma inflação acumulada em 12 meses a uma taxa de 2,5% em junho; o índice de preços ao consumidor situou-se em 3% e apresentou uma queda real de 0,1% em relação ao mês anterior.

Ainda assim, não espere muito entusiasmo por parte dos responsáveis ​​do Fed.

“Os números da inflação oscilaram bastante este ano”, disse Bill English, ex-diretor de assuntos monetários do Fed e hoje professor de Yale. “Tivemos números bastante elevados no inverno passado. Temos alguns meses de bons dados agora. Mas acho que eles estão genuinamente incertos sobre onde exatamente está a inflação e para onde está indo.”

English espera que o Fed indique uma medida em setembro, mas não forneça um roteiro detalhado do que está por vir.

Os banqueiros centrais sentem, na sua maioria, que podem ser pacientes em termos de política, com a redução da inflação e medidas mais amplas de crescimento económico continuando a mostrar força, apesar das taxas de juro de referência mais elevadas em 23 anos. Por exemplo, o produto interno bruto acelerou a um ritmo anualizado melhor do que o esperado de 2,8% no segundo trimestre, e o mercado de trabalho também tem estado forte, mesmo com uma taxa de desemprego que subiu.

O FOMC não se reúne em agosto, exceto seu retiro anual em Jackson Hole, Wyoming, que tradicionalmente inclui um discurso político do presidente.