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A queda do iene ajudou a impulsionar as ações japonesas para níveis recordes este ano, mas os investidores estrangeiros pensam que ainda existem oportunidades nessas ações, mesmo quando a moeda começa a fortalecer-se. Durante a maior parte deste ano, o iene fraco foi um importante argumento otimista para os investidores estrangeiros que olhavam para os mercados de ações japoneses. Por exemplo, melhorou os resultados corporativos de empresas como a Toyota Motor. Para os investidores que detêm activos japoneses denominados em ienes, o declínio da moeda levou ao aumento do valor dos seus ganhos. E durante um longo período, o enfraquecimento do iene pareceu uma negociação segura. De Janeiro de 2021 a Junho de 2024, o iene desvalorizou 55% em relação ao dólar, ultrapassando a marca de 161 em Junho, o seu nível mais fraco desde 1986. No entanto, a decisão do Banco do Japão de aumentar as taxas de juro no final de Julho – reduzindo assim a taxa de juro diferencial com os EUA – fez com que a moeda começasse finalmente a fortalecer-se em relação ao dólar. Entretanto, o índice Nikkei 225 caiu mais de 12% em 5 de Agosto, o seu pior dia desde a “Segunda-feira Negra” de 1987. O iene foi negociado pela última vez a cerca de 144 em relação ao dólar. JPY= montanha Yen acumulado no ano em relação ao dólar em 2024 “Sim, há 1724449514 volatilidade, mas não nos escondemos dela. Na verdade, estamos adotando isso e usando a liquidez que o mercado nos dá para escalar posições”, disse o gerente de portfólio de Janus Henderson, Julian McManus. McManus não foi o único que aumentou sua exposição no mercado japonês após a venda no início de agosto. Na mesma semana, os fundos de ações do Japão atingiram a terceira maior entrada até agora neste ano, de acordo com o EPFR. Iene mais forte nos lucros. O impacto descendente da valorização do iene nos lucros das empresas japonesas será limitado, assumindo que o crescimento global permanece estável. de acordo com Jefferies. Nos últimos quatro períodos de força “decisiva” do iene desde 1995, o iene se fortaleceu em média 25% em relação ao dólar, de acordo com o estrategista da Jefferies, Shrikant Kale. Com isso em mente, Kale estima uma valorização do iene em cerca de 120 contra. o dólar levará a cortes nos lucros de 10% num cenário de aterragem suave. Neste caso, o mercado corrigirá num intervalo entre 9% e 14% em termos de ienes, mas na verdade aumentará 5% a 9% numa base de dólar, ele acrescentou. O Bank of America também pensa que, apesar do risco para os lucros das empresas representado pelo fortalecimento do iene, ainda há poupanças suficientes devido ao facto de o iene ter sido negociado em torno do nível 156 face ao dólar de Abril a Junho deste ano. Até este ponto, McManus de Janus Henderson concorda que o fortalecimento do iene não é motivo de preocupação para os lucros das empresas. A maioria das empresas utilizou o nível de 145 ienes por dólar como base para os orçamentos ao longo deste ano, observou ele, em vez dos níveis mais elevados. Como resultado, mesmo com o iene a ser negociado significativamente mais fraco em relação aos seus máximos de 2024, a média anual ainda seria mais fraca do que a taxa de câmbio média assumida pelas empresas. “No Japão, vemos um crescimento dos lucros acima do consenso de 10-11%, apoio pela reflação nominal e reformas corporativas, que não acreditamos que sejam perturbadas pela volatilidade recente”, escreveu o estrategista do Morgan Stanley, Daniel Blake, em nota em 25 de agosto. 20. Ajudar os investidores baseados no dólar A mudança radical no iene beneficiará os investidores estrangeiros. No início do ano, mesmo quando o Nikkei 225 subiu para níveis recorde, o enfraquecimento do iene prejudicou os preços das ações quando denominados em dólares. Antes do iene começar a se fortalecer, “os investidores japoneses poderiam se beneficiar porque suas vidas e carteiras eram denominadas em ienes. Mas para um investidor estrangeiro, era mais desafiador porque não era possível converter o valor de suas ações japonesas em termos de ienes em valor crescente”. das ações japonesas, digamos, em dólares americanos”, disse Peter Perkins, sócio da Macro Research Board Partners. Como resultado, a valorização do iene ajudará os investidores estrangeiros a obter ganhos no mercado japonês à medida que este continua a sua recuperação. O Nikkei 225 se recuperou da liquidação de 5 de agosto e agora subiu quase 15% no acumulado do ano. .N225 YTD montanha Nikkei 225 em 2024 As tendências históricas apoiam o caso do desempenho superior do Japão em períodos de força do iene, disse Jefferies. Nos últimos quatro ciclos de fortalecimento do iene, o índice MSCI Japan caiu mais de 7% em termos de ienes, mas ganhou 24% em termos de dólares, de acordo com a empresa – e até superou o índice MSCI All Country World em 24%. “Isso sugere que, se o ciclo caminha para [a] período de força persistente do iene, os investidores globais devem ter maior ponderação no Japão”, disse Jefferies. O Bank of America prevê que o mercado de ações terá uma “recuperação total” no final de setembro ou outubro, e estima que o mercado negociará perto de suas máximas de março no final do ano. Apesar do aumento da volatilidade do iene, a moeda ainda permanece relativamente barata, observou Perkins. O iene foi negociado a 103 em relação ao dólar antes de o Federal Reserve começar a aumentar as taxas e o valor justo percebido pelo mercado para o iene. o nível 120, acrescentou ele. Os investidores devem procurar ganhar gradualmente exposição agora, em vez de esperarem por uma maior estabilidade no iene, disse Perkins. “É claro que a mudança de 163 para 147 é um lembrete de que as coisas podem mudar relativamente. rapidamente. … Aumentar gradualmente a exposição e aproveitar qualquer fraqueza que achamos que seria a coisa certa a fazer”, disse ele. Na verdade, choques exógenos ou ameaças à economia japonesa ou ao crescimento global podem ameaçar as perspectivas, acrescentou Perkins. “Isso pode acontecer, mas não vemos nenhuma base para acreditar que isso vá acontecer”, disse ele. “É uma espécie de imprevisto, e você não pode executar uma estratégia de investimento preocupando-se constantemente com imprevistos.”
