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A defesa das ações de pequenas empresas ainda está intacta para muitos investidores, à medida que se dirigem para a segunda metade de 2024, após seis meses sem brilho. Esperava-se que as acções de pequena capitalização apresentassem um desempenho superior este ano – o grupo normalmente tem um bom desempenho num ano de eleições presidenciais – e pensava-se que receberiam um impulso com a redução dos custos dos empréstimos quando a Reserva Federal começasse a baixar as taxas de juro. Em vez disso, essas esperanças foram frustradas. Embora o S&P 500 tenha atingido máximos históricos este ano, apoiado por um pequeno subconjunto de ações de tecnologia de mega capitalização, subindo 15%, o índice Russell 2000 de pequena capitalização quase não se mexeu, alcançando menos de 1 % ganho. O valor médio de mercado de uma ação no Russell 2000 é um pouco menos de US$ 1 bilhão, contra cerca de US$ 31 bilhões de uma ação no S&P 500. .RUT YTD mountain Russell 2000 As empresas de pequena capitalização registraram seu pior primeiro semestre em relação às grandes ações de capitalização desde que Richard Nixon foi presidente em 1973, de acordo com Steven DeSanctis, estrategista de pequena e média capitalização da Jefferies. Voltando a 1926, foi o sexto pior semestre da história, acrescentou. Ainda assim, os crentes dizem que há tempo para as pequenas capitalizações recuperarem terreno, como fizeram no final de 2023. Não só o ambiente ainda é favorável para as ações de pequenas empresas, como também são vendidas por valorizações baixas em relação às grandes capitalizações, sugerindo que há uma oportunidade para os investidores capturarem alguma vantagem. “Esteja ciente de sua alocação. Principalmente devido ao fato de que, você sabe, quem poderia imaginar em dezembro, a pequena capitalização superou a grande capitalização em 800 pontos base. Mas foi isso que aconteceu. 800 pontos base em 20 pregões. Isso é enorme, “, disse DeSanctis de Jefferies. “Você pode abrir mão de muito desempenho relativo rapidamente.” DeSanctis tem uma meta de final de ano de 2.180 para o Russell 2000, representando um aumento de aproximadamente 7% em relação aos níveis atuais. Por outro lado, o S&P 500 já atingiu a alta de Jefferies de 5.400, observou o estrategista. Em outros lugares, o preço-alvo consensual para o S&P 500 no final do ano entre os estrategistas consultados pela CNBC Pro é sobre a posição atual do índice. O catalisador certo Para os investidores, a defesa das pequenas capitalizações que prevaleceu no início do ano ainda se mantém. A classe de ativos normalmente se sai melhor em ano eleitoral. Espera-se que as empresas sediadas nos EUA beneficiem dos ventos favoráveis seculares, como a relocalização das cadeias de abastecimento, e as pequenas empresas podem receber um impulso depois de a Fed começar a reduzir os cortes nas taxas, o que poderá ocorrer já em Setembro. Mais imediatamente, os lucros do segundo trimestre podem revelar-se um catalisador positivo para as pequenas capitalizações, uma vez que as expectativas são muito baixas, de acordo com DeSanctis da Jefferies. De acordo com estimativas de consenso de analistas bottom-up, as empresas de pequena capitalização deverão registar uma queda de dois dígitos nos lucros, de 12,4%, enquanto o S&P 500 deverá registar um crescimento de lucros de 9%. Nos últimos anos, as pequenas capitalizações já têm um historial de superar as expectativas em termos de lucros, observou o estratega, mas o que poderá ajudar adicionalmente as empresas agora são os rácios de capital e os níveis de tesouraria ligeiramente mais elevados em relação ao seu histórico. “As pessoas estavam preocupadas com os balanços de pequenas capitalizações”, disse DeSanctis. “Estou menos preocupado.” Avaliação Para muitos investidores, é difícil justificar uma alocação para empresas de pequena capitalização quando um punhado de ações de mega capitalização dominaram tanto a recuperação do mercado. Mas os proponentes das empresas de pequena capitalização dizem que este é o momento de reduzir alguma exposição aos Magnificent Seven, mesmo que as perspectivas de longo prazo para o grupo continuem brilhantes. “O dinheiro fácil foi ganho no espaço da IA”, disse Brian Leonard, gestor de carteira de ações de pequena e média capitalização da Keeley Teton Advisors. Os observadores do mercado esperam que possa haver uma rotação para empresas de pequena capitalização, após um interesse historicamente baixo no grupo. As pequenas capitalizações representam hoje menos de 4% de todo o mercado acionário dos EUA, “então, tipo, não há ninguém lá” em termos de atenção dos investidores, disse DeSanctis, acrescentando que seria necessário apenas “um pouco de interesse” para o grupo para começar a atuar. No geral, as avaliações são convincentes, dizem os defensores. Nos últimos 12 meses, o S&P 500 está sendo negociado a um múltiplo de 25 vezes os lucros. O ETF iShares Russell 2000 (IWM), que acompanha o índice de pequena capitalização, é negociado a apenas 14 vezes. É certo que outros investidores estão céticos. Embora esperem que os cortes nas taxas de juro possam ser uma bênção para a classe de activos, também afirmam que as pequenas capitalizações – que tendem a ser mais sensíveis do ponto de vista económico do que as grandes empresas – poderão ser inundadas por um abrandamento económico. “Acho que, no mínimo, precisaríamos passar por um período de fraqueza aqui na economia antes que talvez pudéssemos obter uma faísca que elevasse as pequenas capitalizações”, disse Ross Mayfield, analista de estratégia de investimento da Baird. “Eu estaria favorecendo o grande em vez do pequeno neste momento.” Em última análise, porém, muitos investidores dizem que uma rotação para pequenas capitalizações está chegando, mesmo que isso ainda não tenha acontecido. “Há muitas oportunidades em ações de média e pequena capitalização, a) do ponto de vista de avaliação, e B) do ponto de vista de oportunidade, especialmente sendo focadas no mercado interno, em geral, que poderiam realmente preparar bem os investidores nos próximos anos conforme o mercado gira”, disse Leonard, da Keeley Teton. “Quando essa rotação acontece, ninguém sabe, mas como vimos em muitos ciclos de mercado, o mercado gira.” DeSanctis quase atribuiu isso à lei das médias. “Algo terá que dar certo para as pequenas capitalizações em algum momento”, disse ele. “Em algum momento, terá que começar a ter desempenho superior.”
