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Os traders trabalham no pregão da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) no dia 5 de agosto de 2024, na cidade de Nova York.
Spencer Platt | Imagens Getty
Qualquer número de suspeitos poderia ser responsabilizado pela derrota do mercado de segunda-feira, desde preocupações com a economia e resposta aparentemente lenta do Federal Reserve até o desenrolar de uma popular negociação cambial global e preocupações com os lucros corporativos.
Todos eles desempenharam um papel de alguma forma e cada um ajudou a contar a história de um cenário de investimento em mudança que provavelmente não se desenvolveu totalmente.
“Esta é uma mudança de regime que está afetando fortemente o sentimento”, disse Robert Teeter, estrategista-chefe de investimentos da Silvercrest Asset Management. “O mercado se adiantou um pouco nessa recuperação que teve. Agora estamos corrigindo de volta para onde estávamos em abril e maio, e tem sido uma correção violenta porque tem sido um grande alerta. .”
Essa chamada veio na forma de uma liquidação que viu o Dow Jones Industrial Average perder mais de 1.200 pontos no início do pregão de segunda-feira e colocar brevemente o S&P 500 queda de 9% em relação ao recorde de julho.
Deslizamento das médias do mercado
Os rendimentos dos títulos do Tesouro caíram à medida que os investidores em títulos apostavam tanto numa economia em desaceleração como numa Fed que seria forçada a reduzir as taxas em breve.
As preocupações com o estado da economia começaram na quinta-feira, quando dados decepcionantes sobre a indústria e as demissões alimentaram as preocupações com a economia. Estas situações foram agravadas na sexta-feira, quando o Departamento do Trabalho reportou uma criação de emprego inferior ao esperado e um aumento da taxa de desemprego em Julho, o que desencadeou um sinal fiável de recessão conhecido como “Regra Sahm”. Logo, os traders começaram a precificar cortes agressivos nas taxas do Fed, depois de esperarem que o banco central fizesse pouco durante o resto do ano.
Na verdade, o banco central não estava longe das mentes dos investidores, à medida que crescia o sentimento de que a Fed está a esperar demasiado tempo para aliviar as taxas de juro de referência de curto prazo, que actualmente se situam nos máximos dos últimos 23 anos.
Preços de mercado segunda-feira implicava uma quase certeza que a Fed cortaria meio ponto percentual na sua reunião de Setembro e seguiria com reduções em Novembro e Dezembro que totalizariam cumulativamente 1,25 pontos percentuais.
‘Uma tempestade perfeita’ afunda mercados
“É simplesmente uma tempestade perfeita de desaceleração do crescimento, posicionamento lotado e sentimento de risco que está chegando ao auge ao mesmo tempo”, disse John Belton, gerente de portfólio da Gabelli Funds. “O mercado realmente seguirá os dados agora, e você terá a flexibilização da política monetária como pano de fundo.”
Juntamente com as preocupações de política económica e monetária, o mercado teve de enfrentar o desenrolar de um comércio popular que implicava empréstimos em moedas baratas, como o iene japonês, e a compra de moedas de maior rendimento – o “carry trade” que ajudou a impulsionar os mercados globais com liquidez.
Um aumento inesperado das taxas na semana passada por parte do Banco do Japão, bem como a intervenção cambial no país, provocaram receios de que o carry trade acabe. O iene subiu acentuadamente na segunda-feira, e As ações japonesas tiveram o pior dia desde a Segunda-feira Negra, em outubro de 1987.
Os lucros das empresas também foram questionados.
A temporada de lucros do segundo trimestre viu 78% das empresas superarem as previsões de lucro, mas apenas 59% atingiram as estimativas de receita, de acordo com a FactSet. Além disso, foram as perspectivas de alguns grandes nomes do Vale do Silício que levantaram a irritação do mercado, e empresas como Nvidia – queda de 11% nos últimos cinco dias – pagaram o preço.
Por último, persistem preocupações geopolíticas, com os mercados preocupados com a situação no Médio Oriente e na Ucrânia, bem como com um cenário político em rápida mudança nos EUA, que viu a provável candidata democrata, Kamala Harris, saltar para um empate virtual com o republicano Donald Trump em muitas sondagens.
Colocando isso no contexto de um mercado com alta valorização – o S&P 500 na semana passada estava sendo negociado a 20,7 vezes os lucros futuros, ou cerca de 15% acima do seu nível normal de cinco anos – e tinha todos os ingredientes para uma liquidação esperando para acontecer. acontecer.
“Esta é a confluência de um mercado muito elevado que tem crescido e se apoiado em muitos sentimentos e emoções. Há vários meses, o comércio dinâmico tem sido um comércio bem-sucedido”, disse Michael Farr, CEO da Farr, Miller & Washington. .
“Embora as pessoas apresentem argumentos fundamentais que lhes dão conforto, no fundo todos sabem que as coisas não aumentam 30% em seis meses”, acrescentou. “Então, quando você está em um período de grandes lucros, é muito fácil realizar lucros. É uma decisão muito mais fácil dizer que quero pegar minhas fichas e ir para casa aqui.”
Não há tempo para pânico
Ainda assim, Farr, como muitos outros na rua, não acha que é hora de o Fed tomar quaisquer medidas drásticas.
Mesmo com o aumento da taxa de desemprego e o enfraquecimento do cenário industrial, a maioria dos outros indicadores económicos são bons.
A leitura de segunda-feira sobre o setor de serviços foi melhor do que o esperado, ainda existem quase 8,2 milhões de vagas de emprego e o O Fed de Atlanta está monitorando crescimento no terceiro trimestre de 2,5%, embora com um conjunto de dados limitado.
“Há duas semanas, os dados económicos eram bastante razoáveis, os dados sobre o emprego eram razoáveis”, disse Farr. “Mas durante um fim de semana, tivemos medo do fim do mundo, e isso acontece sempre.”
Nenhum dos entrevistados na segunda-feira disse acreditar que era hora de os investidores fazerem grandes mudanças.
Teeter, da Silvercrest, disse que está simplesmente aconselhando os clientes a se reequilibrarem, enquanto Belton, da Gabelli, disse que estará atento para quando as atuais estatísticas de momento negativo mudarem.
“Vejo isso como uma oportunidade, uma reação exagerada, e isso não quer dizer que não possa continuar”, disse Farr. “O impulso gera impulso para cima e para baixo. As pessoas dizem que odeiam a volatilidade, o que é uma mentira. O que odeiam é a volatilidade negativa. Ninguém, ninguém odeia a volatilidade positiva.”
