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O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, responde a uma pergunta de um repórter durante uma entrevista coletiva após uma reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto no William McChesney Martin Jr. Federal Reserve Board Building em 31 de julho de 2024 em Washington, DC.
André Harnik | Imagens Getty
Apesar de todo o entusiasmo que envolve elas, as reuniões do Federal Reserve são geralmente assuntos bastante previsíveis. Os decisores políticos telegrafam antecipadamente as suas intenções, os mercados reagem e todos têm pelo menos uma ideia geral do que vai acontecer.
Não desta vez.
A reunião desta semana do Comitê Federal de Mercado Aberto do banco central carrega um ar incomum de mistério. Embora os mercados tenham decidido colectivamente que a Fed irá baixar as taxas de juro, há um debate vigoroso sobre até onde irão os decisores políticos.
Será a tradicional redução da taxa de um quarto de ponto percentual, ou de 25 pontos base, ou a Fed dará um primeiro passo agressivo e chegará aos 50, ou meio ponto?
Os observadores do Fed estão inseguros, criando o potencial para uma reunião do FOMC que poderá ser ainda mais impactante do que o habitual. A reunião termina na tarde de quarta-feira, com a divulgação da decisão sobre a taxa do Fed às 14h00 horário do leste dos EUA.
“Espero que cortem 50 pontos-base, mas suspeito que cortarão 25. Minha esperança é de 50, porque acho que as taxas estão altas demais”, disse Mark Zandi, economista-chefe da Moody’s Analytics. “Eles alcançaram o seu mandato de pleno emprego e de inflação de volta à meta, e isso não é consistente com uma meta de taxa de fundos de cinco e meio por cento. Portanto, acho que eles precisam normalizar as taxas rapidamente e têm muito espaço para fazê-lo. .”
Os preços no mercado de derivativos em torno do que o Fed fará têm sido voláteis.
Até o final da semana passada, os traders haviam garantido um corte de 25 pontos-base. Então, na sexta-feira, o sentimento mudou repentinamente, colocando meio ponto na mesa. Na tarde de quarta-feira, os traders de futuros dos fundos federais previam uma probabilidade de cerca de 63% de um movimento maior, um nível de convicção comparativamente baixo em relação às reuniões anteriores. Um ponto base equivale a 0,01%.
Muitos em Wall Street continuaram a prever que o primeiro passo do Fed seria mais cauteloso.
“A experiência do aperto, embora parecesse funcionar, não funcionou exatamente como eles pensavam que iria funcionar, então a flexibilização deve ser vista com a mesma incerteza”, disse Tom Simons, economista norte-americano da Jefferies. “Assim, se você não tiver certeza, não deve se apressar.”
“Eles deveriam agir rapidamente aqui”, disse Zandi, expressando uma visão mais pacífica. “Caso contrário, correm o risco de algo quebrar.”
O debate dentro da sala de reuniões do FOMC deverá ser interessante e com uma divisão incomum entre autoridades que geralmente votaram em uníssono.
“Meu palpite é que eles estão divididos”, disse o ex-presidente do Fed de Dallas, Robert Kaplan, à CNBC na terça-feira. “Haverá alguns ao redor da mesa que pensam como eu, que estão um pouco atrasados, e que gostariam de tomar a dianteira e prefeririam não passar o outono perseguindo a economia. há outros que, do ponto de vista da gestão de risco, apenas querem ter mais cuidado.”
Além do debate 25 contra 50, esta será uma reunião do Fed repleta de acção. Aqui está um resumo do que está disponível:
A taxa espera
O FOMC tem mantido a sua taxa de referência dos fundos federais num intervalo entre 5,25%-5,5% desde a última subida em julho de 2023.
Esse é o valor mais alto em 23 anos e se manteve apesar do A medida de inflação preferida do Fed caiu de 3,3% para 2,5% e a taxa de desemprego aumentou de 3,5% para 4,2% durante esse período.
Nas últimas semanas, o presidente Jerome Powell e os seus colegas decisores políticos não deixaram dúvidas de que haverá um corte nesta reunião. Decidir quanto envolverá um cálculo entre combater a inflação e ter em mente que o mercado de trabalho desacelerou consideravelmente nos últimos meses.
“Para o Fed, tudo se resume a decidir qual é o risco mais significativo – reacender as pressões inflacionárias se reduzirem 50 pontos base, ou ameaçar a recessão se reduzirem apenas 25 pontos base”, disse Seema Shah, estrategista-chefe global da Principal Asset Management. disse em comentário escrito. “Tendo já sido criticado por responder à crise inflacionária demasiado lentamente, o Fed provavelmente será cauteloso em ser reativo, em vez de proativo, ao risco de recessão.”
O ‘gráfico de pontos’
Talvez tão importantes como o corte das taxas sejam os sinais que os participantes da reunião enviam sobre o rumo que esperam que as taxas sigam a partir daqui.
Isso acontecerá por meio do “gráfico de pontos”, uma grade na qual cada autoridade sinalizará como vê o desenrolar das coisas nos próximos anos. A trama de setembro oferecerá as primeiras perspectivas para 2027.
Em junho, os membros do FOMC previram apenas um corte nas taxas até o final do ano. É quase certo que isso irá acelerar, com os mercados a fixarem preços equivalentes a até cinco, ou 1,25 pontos percentuais, em cortes (assumindo movimentos de 25 pontos base), faltando apenas três reuniões para o final.
Ao todo, os traders veem o Fed reduzindo as taxas no próximo ano, retirando 2,5 pontos percentuais da atual taxa de empréstimo overnight antes de parar, de acordo com o relatório do CME Group. FedWatch medidor de contratos futuros.
“Isso parece excessivamente agressivo, a menos que você saiba que a economia vai começar a enfraquecer de forma mais significativa”, disse Zandi sobre as perspectivas do mercado. A Moody’s espera cortes de 0,25 ponto percentual em cada uma das três reuniões restantes deste ano, incluindo a desta semana.
Projeções econômicas
O gráfico de pontos faz parte do Resumo das Projeções Econômicas do FOMC, que também fornece previsões não oficiais para o desemprego, o produto interno bruto e a inflação.
O maior ajustamento para o SEP provavelmente virá com o desemprego, que o comité quase certamente aumentará em relação à previsão de 4,0% para o final do ano em Junho. A taxa de desemprego é atualmente de 4,2%.
A inflação subjacente, fixada em Junho em 2,8% para o ano inteiro, provavelmente será revista em baixa, uma vez que se situou em 2,6% pela última vez em Julho.
“A inflação parece estar no caminho certo para ficar abaixo das projeções de junho do FOMC, e os resultados mais elevados no início do ano parecem cada vez mais uma sazonalidade residual do que uma reaceleração. Um tema chave da reunião será, portanto, uma mudança de foco para os riscos do mercado de trabalho.” Os economistas do Goldman Sachs disseram em nota.
A declaração e o presser de Powell
Além dos ajustes no gráfico de pontos e no SEP, a declaração pós-reunião do comitê terá que ser alterada para refletir o corte esperado da taxa junto com qualquer orientação futura adicional que o comitê adicionar.
Divulgado às 14h00 horário do leste dos EUA, o comunicado e o SEP são as primeiras coisas às quais o mercado reagirá, seguidos pela coletiva de imprensa de Powell às 14h30.
Goldman espera que o FOMC “provavelmente reverá a sua declaração para parecer mais confiante em relação à inflação, descreverá os riscos para a inflação e o emprego como mais equilibrados e voltará a enfatizar o seu compromisso em manter o emprego máximo”.
“Não creio que eles serão particularmente específicos sobre qualquer tipo de orientação futura”, disse Simons, economista do Jefferies. “A orientação futura neste ponto do ciclo é de pouca utilidade quando o Fed não sabe realmente o que vai fazer.”
