O mercado de títulos está prestes a fazer algo digno de nota enquanto todos estão distraídos pela Nvidia

Enquanto os traders se concentravam nos resultados da Nvidia na quinta-feira, algo grande estava acontecendo no mercado de títulos. O invertido espalhar entre os rendimentos do Tesouro de 2 e 10 anos, considerado um indicador clássico de recessão, está quase de volta ao normal.

Nas negociações de quinta-feira, o Rendimento de 10 anos ficou menos de 2 pontos base abaixo do Taxa de 2 anosestreitando uma inversão que começou em junho de 2022. Uma curva invertida tem sido o prenúncio de quase todas as recessões nos EUA desde a Segunda Guerra Mundial, pois indica que os comerciantes veem o crescimento a longo prazo abrandar. (1 ponto base equivale a 0,01%.)

Embora ainda não tenha ocorrido uma recessão, o fim da inversão não significa necessariamente que ainda estejamos fora de perigo.

Na verdade, a curva de rendimentos geralmente normaliza mesmo antes de entrar em recessões, à medida que os investidores começam a avaliar a probabilidade de a Reserva Federal ter de começar a baixar as taxas de juro como forma de combater o abrandamento económico.

Atualmente, os mercados esperam amplamente que a Fed comece a cortar em setembro e continue a fazê-lo pelo menos até ao final de 2025.

Embora os mercados observem mais de perto a relação entre os rendimentos de 2 e 10 anos, o Fed mantém os olhos nos títulos de 10 anos em comparação com os rendimentos de 3 meses. Até Julho, a relação indicava uma probabilidade de 56% de recessão nos próximos 12 meses, embora a probabilidade tenha vindo a diminuir, de acordo com a Fed de Nova Iorque.

“A explicação simples por trás desta relação é que as taxas excessivamente altas dos Fed Funds, que determinam os rendimentos do Tesouro de 3 meses, causam recessão. Como os rendimentos de 10 anos se aproximam da melhor estimativa do mercado da taxa de juros neutra, sempre que o Fed mantém as taxas diretoras acima esses níveis contraem a economia americana”, disse Nicholas Colas, cofundador da DataTrek Research, em recente nota de mercado. “Se isto for verdade, então a economia dos EUA corre agora um sério risco de uma recessão iminente.”

No entanto, Colas também salientou que as recessões geralmente necessitam de algum evento invulgar, como uma subida do preço do petróleo ou uma crise financeira. Na ausência de crise, não houve recessão.

“No entanto, isso não deixa o Fed livre de cortes nas taxas nos próximos 12 meses, e os mercados sabem disso”, acrescentou. “Embora possa parecer agressivo para os futuros esperar que o Fed reduza as taxas em todas as reuniões durante o próximo ano, isso se enquadra na ideia de que o Fed precisa normalizar a política monetária no futuro próximo.”