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A Reserva Federal dos EUA fez um grande corte nas taxas de juro para iniciar o seu primeiro ciclo de flexibilização em quatro anos. O que isso significa para a renda fixa? Desde que a Fed começou a aumentar as taxas, há quatro anos, o dinheiro foi despejado nos mercados monetários de curto prazo, como títulos do Tesouro, uma vez que ofereciam rendimentos atraentes com taxas crescentes. Mas os rendimentos começaram a diminuir e espera-se que continuem a diminuir. Desde o início deste ano, Wall Street também tem dito aos investidores para migrarem para títulos – à medida que os preços do Tesouro sobem e os rendimentos caem. Historicamente, os preços dos títulos e as taxas de juros geralmente tiveram uma relação inversa. Os preços em algumas partes do mercado obrigacionista sobem durante os ciclos de redução das taxas, à medida que as obrigações mais antigas que oferecem taxas de juro mais elevadas se tornam mais procuradas. “Embora esta alta nos preços do Tesouro tenha sido bem-vinda para os investidores que possuíam renda fixa, ela apresenta um dilema quanto ao que fazer a seguir para aqueles que ainda têm dinheiro”, disse o Citi em nota de 23 de setembro. “Com cortes nas taxas de depósito em dinheiro e queda nos rendimentos das letras do Tesouro, os investidores agora sabem que os dias de 5% para “risco nulo” acabaram.” No entanto, acrescentou que não acredita que o Fed baixe as taxas muito abaixo de 3% nos próximos um ou dois anos. Observando que o Fed indicou mais seis cortes possíveis de 25 pontos base até o final de 2025, os mercados de renda fixa precificaram cortes na taxa dos fundos do Fed, do pico de 5,5% para 3% até o final do próximo ano, o banco disse. “Acreditamos que carteiras diversificadas não deveriam excluir os títulos do Tesouro dos EUA, mesmo que os rendimentos tenham caído decisivamente”, disseram na nota os estrategistas do Citi, liderados pelo estrategista-chefe de investimentos Steven Wieting. “Os investidores devem considerar alocar pelo menos uma parte da sua carteira de investimentos em títulos do Tesouro como uma participação principal para fornecer algum ‘lastro’ caso a economia enfraqueça inesperadamente.” “Mas os títulos do Tesouro isoladamente não são uma carteira”, acrescentaram. O Wells Fargo Investment Institute também salientou numa nota de 23 de Setembro que os investidores que possuem uma “posição de caixa descomunal” enfrentam o risco de perder a oportunidade de reinvestir o dinheiro à taxa de retorno actual. Com o tempo, os ativos mais arriscados tiveram desempenho superior ao dinheiro e às alternativas em dinheiro, disse Brian Rehling, chefe de estratégia global de renda fixa. O Wells Fargo estudou como um milhão de dólares investidos cresceu desde 1926 e descobriu que as ações de pequena capitalização foram as que mais aumentaram, seguidas pelas ações de grande capitalização, e atrás estavam os títulos do Tesouro. Sua taxa de crescimento “mal” superou a inflação, observou a empresa. No entanto, reconheceu: “À medida que o mercado obrigacionista se ajusta às taxas de juro mais baixas, os investidores podem encontrar uma escassez de opções de investimento para substituir um rendimento de quase 5% por um risco semelhante ao do mercado monetário”. Diferentes tipos de renda fixa Os investidores podem se beneficiar de diferentes tipos de renda fixa em suas carteiras, disse o Citi. Estas são algumas opções listadas pelo banco: Os investidores devem considerar títulos corporativos com grau de investimento de vencimento intermediário como “uma participação básica de renda fixa”. Para investidores sediados nos EUA que possam maximizar os benefícios fiscais, determinadas obrigações municipais com classificação de investimento têm o potencial de proporcionar benefícios de rendimento adicionais em relação aos rendimentos do Tesouro. Esses títulos, bem como os títulos corporativos com grau de investimento intermediário, ainda oferecem um rendimento “muito mais alto” em relação aos títulos do Tesouro protegidos contra a inflação. Títulos preferenciais com grau de investimento: os rendimentos para estes são agora superiores aos títulos de alto rendimento com classificação BB, disse o banco. “Além disso, no ambiente actual, onde a curva de rendimentos provavelmente irá “aproximar-se” ainda mais (as taxas de curto prazo caem mais do que as taxas de longo prazo), muitos destes títulos podem aproximar-se de serem resgatados pelos seus emitentes, o que poderia resultar em ganhos além de apenas a receita de juros à medida que os preços sobem”, disse o Citi. Esses produtos são negociados em bolsas como ações, mas têm valores nominais e rendem rendimentos como títulos. Tal como as obrigações, são sensíveis às taxas de juro – quando as taxas caem, valem mais à medida que os preços sobem e os rendimentos caem. O inverso é verdadeiro. Os títulos têm uma data de vencimento muito longa ou nenhuma data de vencimento, mas normalmente têm uma data de resgate, que é quando a empresa emissora pode resgatá-los. O Wells Fargo disse que, idealmente, os investidores deveriam transferir o seu dinheiro de rendimentos fixos de curto prazo para ações ou obrigações de alto rendimento – como o próprio Wells Fargo fez no início de agosto. Mas desde então, tanto as ações como os rendimentos fixos de alto rendimento aumentaram de preço. “Os investidores devem considerar aproveitar quaisquer retrações nestas classes de ativos para reposicionar as sobrealocações em renda fixa de curto prazo”, afirmou. Entretanto, gosta do rendimento fixo tributável a médio prazo nos EUA, pois prefere obrigações com maturidades entre três e sete anos. “Vemos esses vencimentos como um bom compromisso entre o declínio dos rendimentos que ocorrerá em vencimentos mais curtos e a potencial volatilidade dos preços em vencimentos mais longos”, disse Wells Fargo.
