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Os custos dos empréstimos franceses ainda enfrentam uma “explosão” em relação aos da Alemanha, à medida que a realidade política e económica se instala após as eleições parlamentares do país, de acordo com o investidor veterano David Roche.
No entanto, o antigo chefe do Banco Central Europeu, Jean-Claude Trichet, disse à CNBC que acredita que, apesar da actual incerteza, se formará uma “coligação de ideias” para quebrar qualquer impasse.
O mercado obrigacionista francês manteve-se relativamente calmo após a segunda volta de domingo, que proporcionou uma vitória surpreendente à aliança de esquerda Nova Frente Popular. Nenhum partido ou coligação obteve a maioria absoluta, deixando a França a enfrentar um parlamento dividido.
A propagação entre Francês e Alemão Os rendimentos dos títulos de 10 anos estavam em torno de 70 pontos base na quarta-feira, abaixo do máximo de 12 anos de 85 pontos base atingido em 28 de junho – e acima dos 49 pontos base antes do presidente Emmanuel Macron chocar o país ao convocar eleições antecipadas. A dívida francesa tem historicamente um prémio superior à da Alemanha, mas a diferença atingiu níveis nunca vistos desde a crise da dívida europeia no início da década de 2010.
Os rendimentos das obrigações movem-se inversamente aos preços e representam a variação nos custos de financiamento de um governo – indicando também a confiança dos investidores a longo prazo na economia.
O presidente da Estratégia Quantum, David Roche, disse que os observadores do mercado podem ter esperado uma “explosão” para um spread de 120 pontos base entre a dívida soberana francesa e alemã, dado que é altamente improvável que o novo governo francês reduza o défice fiscal do país para cumprir a União Europeia. regulamentos.
“Mas, na verdade, nada aconteceu. Agora, minha opinião é que isso vai acontecer”, disse Roche ao “Squawk Box Europe” da CNBC na terça-feira.
“Acontecerá quando chegarmos à conclusão de que, na verdade, a paralisia política em França é a paralisia económica em França, a paralisia económica em França significa que a França estará numa trajectória que está em contradição directa com o seu empreendimento na Europa”, disse ele.
Numa nota de domingo, a Roche recomendou vender a descoberto títulos do governo francês em vez de títulos alemães. Uma posição vendida é uma aposta de que o preço de um ativo cairá.
A Assembleia Nacional Francesa e as suas várias facções, juntamente com o Presidente Macron, estão agora preparadas para uma longa disputa política que resultará numa falta de liderança económica, de acordo com Roche.
Juntamente com as perspectivas de crescimento económico, um ponto-chave de vigilância para os investidores é o elevado défice orçamental da França e o elevado rácio dívida/PIB de 110%. A Comissão Europeia alertou no mês passado a França e outros países que estavam a violar as suas regras fiscais.
“Eventualmente, isso acabará por se consolidar com o euro. E, francamente, numa comparação entre a Itália e a França, a Itália parecerá um anjo, embora não sejam anjos, e a França parecerá os demónios”, continuou ele.
Entretanto, o impasse político dará ao partido de extrema-direita Rassemblement National (National Rally) uma oportunidade de se sentar e criticar, permitindo que a sua figura de proa de longa data, Marine Le Pen, se posicione para uma candidatura presidencial, disse Roche.
De forma mais ampla, qualquer “governo populista, egocêntrico e narcisista” em França significaria que “a Europa não irá a lado nenhum”, acrescentou.
“Todos os grandes projectos que necessitam de financiamento a nível comunitário não receberão financiamento a nível comunitário, e estou a falar do alargamento, estou a falar de projectos verdes, estou a falar da reconstrução da Ucrânia. Há cerca de sete pilares principais, de repente não chegarão a lado nenhum, o que é desastroso para a Europa”, disse Roche à CNBC.
Não há espaço para manobras
O antigo Governador do Banco de França, Jean-Claude Trichet, mostrou-se mais optimista quanto ao facto de a actual colheita de políticos encontrar uma forma de avançar em conjunto através de conversações de coligação, o que implica que não há impasse nem risco de uma crise da dívida interna ou europeia mais ampla que exigiria que o Banco Central Europeu intervenção.
O programa da Nova Frente Popular de esquerda era “muito perigoso” do ponto de vista económico, mas como não conseguiu conquistar a maioria, quaisquer riscos decorrentes disto são agora um “cenário teórico” que “não se materializará”, disse Trichet.
“Se o parlamento continuar suspenso durante um longo período de tempo, é claro que não se pode mover livremente… a minha avaliação é que haverá negociações depois de algum tempo, quando for demonstrado que nenhum dos membros do actual grupo pode liderar o país”, disse Trichet a Charlotte Reed da CNBC, introduzindo a possibilidade de uma “coligação de ideias”. O melhor cenário seria a tomada de decisões pela direita governamental, Les Républicains, pela esquerda governamental, pelo Parti Socialiste e outros, acrescentou o antigo governador do Banco de França.
“Não podemos ficar num país como a França sem um governo ou com um governo que não fará nada”, disse ele.
