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Os investidores que desfrutam de rendimentos suculentos sobre o seu dinheiro devem começar a preparar-se para mudar a sua estratégia, de acordo com a Goldman Sachs. As pessoas acumularam instrumentos de caixa, como títulos do Tesouro e fundos do mercado monetário, à medida que o limite curto da curva de rendimento subia junto com os aumentos das taxas de juros do Federal Reserve a partir do início de 2022. Agora, cerca de US$ 6,15 trilhões estão em fundos do mercado monetário, em 2 de julho de 2022. de acordo com o Instituto de Empresas de Investimento. Embora o rendimento anualizado de sete dias na lista Crane 100 dos 100 maiores fundos monetários tributáveis tenha atingido um máximo de 5,20% no final do ano passado, agora é apenas ligeiramente inferior, de 5,12%. Isso mudará quando o Fed começar a cortar as taxas. Há uma “probabilidade real” de que isso possa começar em setembro, disse Lindsay Rosner, chefe de investimentos multissetoriais da Goldman Sachs Asset and Wealth Management. Portanto, ela já está posicionada para uma inclinação da curva de rendimentos. “Assim que o Fed começar a cortar 25 pontos-base, talvez em um ritmo trimestral, aquela taxa que você tem recebido em seu substituto de dinheiro – seu fundo do mercado monetário, sua nota do Tesouro e US$ 6 trilhões está aí ganhando isso – isso vai evaporar”, disse Rosner. “Há rendimento em renda fixa, mas vai exigir nos próximos meses ou trimestres sair da curva.” Isso significa sair dos títulos do Tesouro e dos mercados monetários e comprar obrigações empresariais com grau de investimento ou mesmo fundos que detenham títulos abaixo do grau de investimento. Ela gosta especificamente de emissores em setores empresariais que resistem bem ao longo do ciclo econômico. Dentro do grau de investimento, ela gosta de títulos de grandes bancos. Ao investir seletivamente em nomes de alto rendimento, ela prefere os setores industrial e de energia. “Existem bolsões do mercado de alto rendimento que são muito atraentes. As taxas de inadimplência são realmente baixas”, disse Rosner. “Todas estas empresas realmente se refugiaram na crise financeira… utilizaram as taxas de juro muito baixas que víamos há alguns anos para saldar as suas dívidas e reduzir as taxas de juro ou os custos nos seus balanços.” Dentro do high yield, ela gosta de emissores classificados como B e BB pelas agências de crédito, onde acredita muito nos modelos de negócios e nas equipes de gestão. “Estamos sendo compensados” pelo risco adicional, disse ela. “Conseguimos aproveitar esse rendimento total com uma margem de 7% ou 8%, o que, aliás, é realmente emocionante.” Ela está evitando títulos com classificação CCC mais arriscados, apesar de seus rendimentos e níveis de spread “brilhantes”. Embora o spread médio seja de cerca de 800 pontos base em relação aos títulos do Tesouro, as obrigações são negociadas em torno de 300 pontos base – demasiado apertadas para classificações de junk bonds – ou 1.000 pontos base ou mais. Rosner disse. Estas últimas empresas têm modelos de negócios que não funcionam mais, observou ela. Rosner também vê oportunidades interessantes em produtos estruturados de alta qualidade. “[You] tenha acesso a um conjunto de empréstimos ou a um conjunto de hipotecas comerciais que são parceladas e configuradas de forma que você possa ganhar muito rendimento, ganhar muito spread e ser protegido por meio da estrutura “, explicou ela. No entanto, ela enfatizou a importância de ter um gestor ativo para ajudá-lo a construir seu portfólio.
