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Com a expectativa de que o Federal Reserve inicie seu ciclo de redução de taxas esta semana, os investidores devem aproveitar agora esta “era de ouro da renda fixa”, de acordo com Rick Rieder da BlackRock. Ele vê uma mudança chegando no mercado. “O mundo está mudando”, disse Rieder, diretor global de investimentos de renda fixa da gestora de ativos. “O mercado acionário continuará a se sair, eu acho, OK, mas não melhor do que OK.” Além disso, à medida que os investidores questionam os grandes múltiplos das ações de tecnologia, o “aquecimento” que os nomes têm desfrutado não será sustentado, disse ele, embora acredite que continuarão a ter um bom desempenho. Em vez disso, os investidores deveriam comprar rendimentos “e apenas observá-los fazer o que querem”, disse ele. A BlackRock administra mais de US$ 9 trilhões. “A ideia de, ‘Nossa, posso garantir por três a cinco anos – e você não precisa sair por 30 anos – posso garantir esses rendimentos pelos próximos três a cinco anos.’ Acho que é uma proposta bastante convincente”, disse Rieder, que administra o ETF BlackRock Flexible Income (BINC). O fundo tem um rendimento SEC de 30 dias de 5,84% e um índice de despesas líquidas de 0,4%. BINC YTD mountain BlackRock Flexible Income ETF desempenho acumulado no ano Os traders estão divididos entre esperar uma redução de um quarto de ponto e um corte de meio ponto quando o Fed se reunir esta semana, com um peso maior para um corte maior, de acordo com o CME Group Ferramenta FedWatch. Rieder espera uma redução de um quarto de ponto, embora pessoalmente acredite que o banco central deveria cortar meio ponto. Neste ambiente, Rieder gosta do ventre da curva e de activos como produtos titularizados, elevado rendimento e crédito europeu. Atualmente, o BINC tem cerca de 28% dos seus ativos em crédito fora dos EUA e cerca de 20% em títulos de alto rendimento dos EUA. Quase 13% estão em títulos garantidos por hipotecas residenciais de agências e cerca de 11% estão em obrigações de empréstimos garantidos. Rieder não está preocupado com os spreads estreitos no crédito de alto rendimento. “As empresas de alto rendimento deveriam contrair empréstimos 200 pontos base mais ricos do que tomam emprestado hoje”, disse ele. “A única razão pela qual eles estão tomando empréstimos nesses níveis é porque as pessoas acham que os spreads estão muito baixos, porque o Fed está atrasado.” Ao mesmo tempo, não há muita oferta no mercado e os fundamentos estão em ótima forma, disse ele. “Temos a oportunidade de comprar empresas que estão indiscutivelmente na melhor forma que estiveram, em termos de qualidade de crédito agregada… em duas décadas”, disse Rieder. “Eles estão tomando empréstimos a níveis significativamente mais baratos, o que significa que podemos investir neles a níveis mais baratos.” Ainda assim, ele acredita que os investidores precisam ser precisos na forma como possuem alto rendimento atualmente, porque há uma grande dispersão no espaço. Com muito dinheiro fluindo para títulos de alto rendimento e oferta limitada, algumas áreas ficaram muito ricas e não valem a pena serem possuídas – como alguns dos títulos com classificação BB, observou ele. Enquanto isso, os títulos CCC “são uma aventura por si só”, disse ele. Portanto, Rieder compraria crédito BB na Europa e obrigações com notação B nos EUA. Depois, casaria esse rendimento elevado com activos como títulos garantidos por hipotecas de agências e CLO com notação AAA. Com a agência MBS, a volatilidade das taxas está diminuindo e a liquidez é enorme, disse ele. “Gostamos de hipotecas de agências com cupons baixos”, disse Rieder. “O risco de pré-pagamento é muito, muito baixo.” Embora os CLOs com classificação AAA possam não ser tão líquidos quanto os MBS de agência, eles são uma pechincha, disse Rieder. “Existem CLOs AAA – taxa flutuante, qualidade superalta – e você obtém rendimento de 5,5% a 6% para um ativo AAA”, disse ele. “É o ativo mais barato de toda a renda fixa.”
