O início de um ciclo de redução das taxas da Reserva Federal coincide muitas vezes com uma recuperação do ouro, mas os investidores poderão ficar surpreendidos ao descobrir que o movimento ascendente já se verificou durante todo o ano. O ouro à vista entrou na quarta-feira com alta de quase 25% em 2024, ultrapassando o S&P 500 e o Nasdaq Composite. A Fed anunciou na tarde de quarta-feira que iria reduzir a sua taxa de juro de referência em 0,5 pontos percentuais. XAU= YTD mountain Gold está superando o principal índice de ações dos EUA no ano até o momento. Normalmente, o ouro se move na direção oposta às taxas de juros. A ideia é que o metal amarelo, que não gera dinheiro, seja menos atraente quando até mesmo os títulos do Tesouro dos EUA, seguros, oferecem aos investidores rendimentos saudáveis. Após o início do último ciclo de corte de taxas não pandémico da Fed, em 31 de julho de 2019, o ouro à vista subiu 6% entre o primeiro corte e o final do ano. A decisão do ouro em 2024 até agora levanta a questão de saber se a recuperação do corte das taxas já está precificada. O ouro já está perto do topo da gama de resultados para 2024 projectados pelo BlackRock Investment Institute, por exemplo. Mas o argumento optimista para o ouro é que houve uma “mudança estrutural” na procura pelo metal amarelo e que a queda das taxas deverá trazer compras adicionais, disse Robert Minter, director de estratégia de investimento da equipa de ETF da Abrdn. Compras pelos bancos centrais O cerne do argumento a favor do ouro é que a recuperação até agora tem sido em grande parte alimentada pelos bancos centrais globais e outras entidades, como os fundos soberanos, e não pelos investidores de retalho. A procura de ouro pelos bancos centrais foi aproximadamente o dobro dos níveis anteriores à pandemia em 2022 e 2023 e está a caminhar para compras totais semelhantes este ano, de acordo com o Conselho Mundial do Ouro. As compras fazem sentido para algumas entidades como um cenário de gestão de risco, mesmo que não haja um cenário de “Armagedom” iminente para o dólar americano ou para os mercados financeiros globais, disse Minter. “Eles estão tentando se recuperar. Os bancos centrais dos mercados emergentes têm cerca de 6% de suas reservas cambiais em ouro, e os mercados desenvolvidos têm cerca de 12%. E então o que eles estão tentando fazer é tentar endurecer suas moedas em caso algo aconteça e seja necessário algum tipo de redefinição monetária”, disse Minter. A utilização do sistema bancário global pelo governo dos Estados Unidos para impor sanções económicas, como tem feito contra a Rússia desde a invasão da Ucrânia, é outra questão que pode ter assustado alguns decisores políticos estrangeiros. “O armamento dos sistemas baseados em dólares, incluindo o SWIFT, fez com que mais pessoas, mais países especificamente – mais fundos soberanos e bancos centrais – não confiassem tanto em activos baseados em dólares. É uma grande parte da razão pela qual estamos a ver um aumento na ouro”, disse Lauren Goodwin, economista e estrategista de mercado da New York Life Investments. Fluxos de ETFs À medida que os bancos centrais licitavam ouro, os pequenos investidores vendiam durante grande parte deste ano. De acordo com a FactSet, os ETFs de ouro como um grupo tiveram mais de US$ 800 milhões em saídas líquidas no ano até 16 de setembro. Até mesmo o fundo SPDR Gold Shares (GLD) teve fluxos negativos no acumulado do ano até recentemente, mas agora virou positivo depois de arrecadar mais de US$ 1 bilhão no mês passado. Se os pequenos investidores voltarem ao ouro, isso poderá dar-lhe outro impulso. “Não vemos nenhuma mudança nas compras centrais daqui para frente… e a partir do final de junho, estamos começando a ver os investidores em ETFs passando da venda média de ouro para a compra de pequenas quantidades de ouro”, disse Minter. O fundo de ouro mais popular até agora neste ano, de acordo com a FactSet, foi outro produto SPDR. O Gold MiniShares Trust (GLDM) teve cerca de US$ 900 milhões em entradas líquidas. Com um índice de despesas de 0,1%, o GLDM também é mais barato que o GLD, que cobra uma taxa de 0,4%. O ETF VanEck Merk Gold (OUNZ) e o ETF Abrdn Physical Gold Shares (SGOL) são os outros fundos com pelo menos US$ 100 milhões em entradas líquidas este ano, de acordo com a FactSet. Onde está o teto? Os analistas técnicos também veem sinais positivos no gráfico do preço do ouro que sugerem que a recuperação pode ter espaço para ocorrer. “O ouro continua entre os melhores gráficos em nosso trabalho… mantendo nossa meta de US$ 2.800 aqui. Continuar a comprar retrocessos quando tiver oportunidade”, disse Chris Verrone, chefe de pesquisa técnica e macro da Strategas, em nota de 16 de setembro aos clientes. . Essa meta está cerca de 9% acima do valor negociado do ouro na quarta-feira. Minter identificou da mesma forma a faixa de US$ 2.700 a US$ 2.800 como a próxima área a ser observada para o ouro e disse que as altas totais após os cortes anteriores nas taxas foram maiores do que o aumento de 2024 até agora. É certo que alguns desses ciclos de corte coincidiram com grandes recessões económicas, nas quais as qualidades defensivas do ouro podem ter ajudado a melhorar o seu desempenho. Funcionários do Federal Reserve também disseram acreditar que a chamada taxa neutra aumentou desde a pandemia de Covid, o que sugere que os rendimentos podem permanecer bem acima de onde estavam na última década, uma vez concluído o ciclo de cortes.