O imposto com potenciais efeitos colaterais

Este relatório é do boletim informativo “Inside India” da CNBC desta semana, que traz notícias oportunas e perspicazes e comentários de mercado sobre a potência emergente e as grandes empresas por trás de sua ascensão meteórica. Gostou do que está vendo? Você pode se inscrever aqui.

Em 1696, o rei Guilherme III de Inglaterra introduziu um imposto radicalmente novo sobre os seus súbditos para aumentar as receitas do Estado: segundo o decreto, cada agregado familiar do país pagaria uma taxa dependendo do número de janelas da sua casa. Isso normalmente significava que quanto maior a casa, maior o imposto devido sobre ela.

Apesar das suas intenções progressistas, o imposto não conseguiu arrecadar receitas suficientes para o monarca, pois as pessoas fecharam as suas janelas com tábuas para reduzir as suas obrigações fiscais. A longo prazo, a política foi negativa para o estado, que teve de combater epidemias de tifo, varíola e cólera resultantes da falta de ventilação.

Então, o que o imposto sobre janelas tem a ver com a Índia hoje?

No início desta semana, a ministra das Finanças da Índia surpreendeu os mercados com uma medida que, segundo ela, “aprofundará a base tributária”.

Nirmala Sitharaman, entregando-a sétimo Orçamento, aumentou o imposto sobre a negociação de futuros e opções para 0,02% e 0,1%, respectivamente – marcando um aumento de 60%. Além disso, o ministro também elevou os ganhos de capital para investidores do mercado de ações que lucram no prazo de um ano de 15% para 20%. Os investidores de longo prazo também pagarão uma taxa revisada de 12,5% sobre os ganhos, acima dos 10%.

Tomando emprestada uma página da Inglaterra do século XVII, o Ministério das Finanças da Índia espera implementar uma mudança comportamental com a taxa e acabar com a “explosão desenfreada” no mercado de derivados, onde os investidores de retalho representam 41% do volume total de transações.

O que pode tornar-se uma causa de preocupação governamental é se os comerciantes do mercado de ações tentarem reduzir a sua carga fiscal, em vez de se afastarem daquilo que efetivamente se tornou jogo e das suas consequências negativas não intencionais.

Por enquanto, os aumentos de impostos parecem ter ofuscado muitos desenvolvimentos positivos decorrentes do Orçamento. Investidores estrangeiros liquidaram quase US$ 1 bilhão em ações indianas nos dois dias desde que o Orçamento foi anunciado e os traders têm reduzido as ações todos os dias desde então.

“A falta de gastos populistas está em linha com a nossa expectativa, embora o aumento do imposto sobre ganhos de capital para ações vá contra a nossa expectativa de nenhuma mudança”, disse Upasana Chachra, economista-chefe do Morgan Stanley para a Índia, em nota divulgada aos clientes imediatamente após o Orçamento foi revelado.

Será que o governo alcançará o seu objectivo através da taxa, mesmo que os investidores ignorem a dor inicial?

“Este aumento no imposto sobre ganhos de capital de curto prazo de 15% para 20% desencorajará assim atividades comerciais excessivas, enquanto o aumento nos impostos sobre ganhos de capital de longo prazo de 10% para 12,5% é sentimentalmente negativo para o mercado no curto prazo, “, disse Siddhartha Khemka, chefe de pesquisa de varejo da corretora Motilal Oswal.

Nem todo mundo está convencido.

“Isso pode ajudar a neutralizar parte da natureza mais especulativa do mercado, mas é improvável que dissuada os investidores de varejo de forma significativa”, disse Michael Langham, economista de mercados emergentes da gestora de ativos Abrdn, sediada no Reino Unido. “Esta medida pode ser vista como parte do esforço mais amplo dos reguladores para conter alguns dos riscos de estabilidade financeira que se acumulam nos mercados accionistas, e não é exagero imaginar novas medidas para reduzir alguns dos riscos dos investidores de retalho.”

Na verdade, o risco para os reguladores poderia, na verdade, ser inspirado na Grã-Bretanha moderna.

O Reino Unido introduziu um imposto de selo sobre cada transação em 1974. Embora o imposto angarie mais de 3 mil milhões de libras (3,9 mil milhões de dólares) anualmente, deu origem a formas de especulação muito mais arriscadas, ao mesmo tempo que prejudica o mercado de ações.

As apostas em spread e os contratos por diferença (CFD), que expõem os traders a níveis muito mais elevados de perdas potenciais — bem como de ganhos — cresceram desde a década de 1990. Como nenhum dos produtos resulta em propriedade de ações, o imposto comercial é totalmente evitado.

O imposto também desempenha um papel na supressão dos níveis de avaliação das empresas muito lucrativas do Reino Unido, de acordo com o Instituto de Estudos Fiscais.

No entanto, dadas as valorizações elevadas que os mercados bolsistas indianos comercializam actualmente, o imposto para reduzir os excessos poderá ser um desenvolvimento positivo a longo prazo.

É provável que a Índia alivie as restrições a alguns investimentos chineses. As restrições provavelmente serão reduzidas em investimentos em setores não sensíveis, como painéis solares e fabricação de baterias, onde a Índia carece de experiência, segundo a agência de notícias Reuters. Os planos marcam o primeiro passo na melhoria dos laços económicos entre os dois vizinhos, uma relação que se agravou após os confrontos na remota fronteira do Himalaia em 2020.

As ações indianas caíram por cinco dias consecutivos. O Legal 50 O índice caiu 0,65% até agora esta semana, embora o índice de referência tenha subido 12,1% este ano.